次貸危機(jī)的根源、傳導(dǎo)及對(duì)我國(guó)的影響分析.pdf

1、I I l t l l I I I1 1 1 1 1 I I I I I I I I I I＼1 9 6 8 9 3 2碩_ 上| 畢業(yè)論文復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所王漪瑤0 5 2 0 1 5 1 1 3目錄摘要??????????????????????????????????????????．．7A B S T R A C T ??????????????????????????????????????．8第一章導(dǎo)論?????

2、???????????????????????l O第一節(jié)引言???????????????????????????????．1 0一、本文的研究背景與研究意義??????????????????????．1 0二、問題的提出?????????????????????????????．．1 2三、次級(jí)按揭貸款與次貸危機(jī)???????????????????????．1 2第二節(jié)本文的研究思路與行文框架??????????????????

3、???．．1 3一、本文研究思路????????????????????????????．1 3二、本文行文框架????????????????????????????．1 4第三節(jié)本文研究的新意??????????????????????????．1 4第二章文獻(xiàn)綜述?????????????????????????。1 5第一節(jié)金融風(fēng)險(xiǎn)成因理論綜述???????????????????????．．1 5一、內(nèi)生根源論????????

4、?????????????????????一1 5二、外在成因論?????????????????????????????．1 8第二節(jié)金融危機(jī)理論綜述?????????????????????????．1 8一、貨幣危機(jī)第一代和第二代理論?????????????????????．1 9二、金融危機(jī)新論????????????????????????????．2 0第三節(jié)次級(jí)按揭貸款及次貸危機(jī)國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)??????????????

5、?．．2 4一、次級(jí)按揭貸款及次貸市場(chǎng)的特征????????????????????．2 4二、次貸危機(jī)爆發(fā)的原因與實(shí)質(zhì)??????????????????????．2 6三、次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的影響???????????????????．．2 6四、對(duì)政府和聯(lián)儲(chǔ)“救市”的評(píng)價(jià)?????????????????????．2 7本章小結(jié)??????????????j ????????????。：??????．2 8第三章美國(guó)住房按揭

6、貸款及其衍生品市場(chǎng)概述????????????。3 0第一節(jié)美國(guó)住房貸款市場(chǎng)——房地產(chǎn)金融一級(jí)市場(chǎng)??????????????一3 0一、優(yōu)質(zhì)按揭貸款?????????????????????????二???．3 l二、次級(jí)按揭貸款????????????????????????????．3 l三、次優(yōu)級(jí)按揭貸款???????????????????????????．．3 2四、住房權(quán)益貸款???????????????????????

7、?????．3 2第二節(jié)住房抵押貸款證券化市場(chǎng)——房地產(chǎn)金融二級(jí)市場(chǎng)???????????．．3 3第三節(jié)抵押貸款再證券化市場(chǎng)一房地產(chǎn)金融衍生品市場(chǎng)???????????。3 7第四章次貸危機(jī)產(chǎn)生與發(fā)展的根源??????????????????4 0第一節(jié)“明斯基模型”概述?????????????????????????4 0第二節(jié)正向沖擊?????????????????????????????．4 2一、放松監(jiān)管與金融自由化???

8、?????????????????????．4 2二、金融創(chuàng)新與證券化??????????????????????????．4 2碩：t 畢業(yè)論文復(fù)且大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所王漪瑁0 5 2 0 1 5 1 1 3圖目錄圖1 ．1 次級(jí)按揭貸款、次貸衍生品及次貸危機(jī)??????????????????1 3圖1 ．2 本文研究思路圖????????????????????????????1 3圖3 ．1 按揭貸款證券化流程示意圖???

9、????????????????????3 3圖3 ．2 住房抵押一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作流程圖???????????????????3 6圖3 ．3 現(xiàn)金型與合成型C D O s 的發(fā)行規(guī)模( 0 4 Q l - - - 0 7 Q 2 ) ( 單位：$ M M ) ??????．3 9圖4 ．1 “明斯基模型”分析思路????????????????????????一．4 1圖4 ．2 美國(guó)聯(lián)邦基金有效利率( 單位：％) ( 2 0 0

10、0 ．2 0 0 7 ) ?????????????一4 3圖4 ．3 O F H E O 美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)H P I ( 2 0 0 0 - 2 0 0 7 ) ??????????????????．4 4圖4 ．4 2 0 0 6 年上半年度按揭貸款構(gòu)成( 按F I C O 劃分) ?????????：?????4 5圖4 ．5 1 9 9 8 - - 2 0 0 6 年上半年度各類按揭貸款比重的變化??????????????4 6圖

11、4 ．6 2 0 0 6 年度非機(jī)構(gòu)發(fā)行的次級(jí)貸款證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)?????????????4 7圖4 ．7 以次貸為支持的C D O s 的發(fā)行規(guī)模( 單位：$ B ) ??????????????．．4 9圖4 ．8 評(píng)分混亂的表現(xiàn)????????????????????????????5 0圖4 ．9 美國(guó)聯(lián)邦基金利率的上升( 單位：％) ??????????????????．5 2圖4 ．1 0 以新舊兩種方法計(jì)算而得的H P

12、I 增長(zhǎng)率?????????????????～5 3圖4 ．1 l 美國(guó)各州的H P l 年增長(zhǎng)率( 2 0 0 5 至2 0 0 6 年) ???????????????5 3圖4 ．1 2 各貸款種類的總逾期還款率??????????????????????．．5 4圖4 ．1 3 固定利率與浮動(dòng)利率按揭貸款的逾期還款率???????????????．．5 5圖4 ．1 4 負(fù)面沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)變與危機(jī)爆發(fā)???????????????

13、?????一5 6圖5 ．1 次貸危機(jī)的短期傳導(dǎo)鏈??????????～??????????????5 8圖5 ．2 C D O 與C D S 的投資者構(gòu)成圖???????．．1 ??????????????．5 9圖5 ．3 次貸危機(jī)的中期傳導(dǎo)??????????????????????????6 0圖5 ．4 全球各主要股指走勢(shì)( 以0 7 年5 月4 日標(biāo)普5 0 0 收盤價(jià)為基期與基數(shù)) ???。6 l圖5 ．5 i T r a

14、 x x 歐洲系指標(biāo)???????????????????????????．6 4圖5 ．5 次貸危機(jī)的長(zhǎng)期傳導(dǎo)??????????????????????????6 5圖6 ．1 美國(guó)個(gè)人消費(fèi)、中國(guó)G D P 與中國(guó)出口??????????????????．．7 3圖6 ．2 中國(guó)的出口市場(chǎng)( 包括香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易) ??????????????????7 5圖6 ．3 中國(guó)的出口結(jié)構(gòu)???????????????????????????

15、?7 6圖6 ．4 中美實(shí)際G D P 同比增長(zhǎng)率( 0 4 Q l - 0 7 Q 2 ) ?????????????????7 7圖6 ．5 我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額( 單位：億萬元) 及其增長(zhǎng)率( 0 I ／0 1 ．0 8 ／0 2 ) ????7 8圖6 ．6 我國(guó)G D P 指數(shù)走勢(shì)( 1 9 9 0 年1 月至2 0 0 8 年1 月) ?????????????7 8圖6 ．7 我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)走勢(shì)( 1 9 9 2