會(huì)計(jì)信息的投資決策有用性研究——基于投資者錨定與調(diào)整啟發(fā)法的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、現(xiàn)有準(zhǔn)則下產(chǎn)生的會(huì)計(jì)信息是否更加具備決策有用性是會(huì)計(jì)學(xué)界長期關(guān)注的問題。近年來，以計(jì)量觀的股票定價(jià)模型(Feltham和Ohlson，1995)為基礎(chǔ)的實(shí)證研究方法得到了廣泛的應(yīng)用，從而在一定程度上克服了傳統(tǒng)事件研究法無法檢驗(yàn)歷史性會(huì)計(jì)信息在長時(shí)間窗口中影響投資決策機(jī)制的弱點(diǎn)。但由于該模型并沒有界定“非會(huì)計(jì)信息”變量vt的具體內(nèi)容，以至在實(shí)證研究中存在很大的局限性。另一方面，在我國目前的制度背景下，上市公司必須在每年的4月30日前按照預(yù)

2、約的披露日期發(fā)布其上年度的財(cái)務(wù)報(bào)告，那么在每年5月至12月這個(gè)長時(shí)間段中會(huì)計(jì)信息對(duì)投資決策發(fā)揮何種作用機(jī)制，以及哪類信息對(duì)定價(jià)決策更具影響力等問題便具有一定的研究意義。
　　為此，本文嘗試在計(jì)量觀的成果基礎(chǔ)之上，利用投資者認(rèn)知特征所導(dǎo)致的決策規(guī)律來進(jìn)行針對(duì)長時(shí)間窗的會(huì)計(jì)信息對(duì)定價(jià)決策的有用性研究，以2003年至2007年間我國A股上市公司為研究對(duì)象，通過Khonen聚類方法篩選每年5月至12月市場中股價(jià)相對(duì)關(guān)系“穩(wěn)定”的成員的方式

3、，對(duì)影響股價(jià)的非會(huì)計(jì)信息進(jìn)行控制，改進(jìn)了計(jì)量觀的實(shí)證方法，增加了實(shí)證結(jié)果的說服力。在驗(yàn)證了這種改進(jìn)方法的科學(xué)性之后，本文以穩(wěn)定成員組為樣本研究了在年度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布后，各項(xiàng)歷史性會(huì)計(jì)信息如何確定各股票間的股價(jià)初始相對(duì)關(guān)系進(jìn)而影響投資定價(jià)決策，研究結(jié)果表明每股凈資產(chǎn)和每股營業(yè)收入相比每股收益而言對(duì)決定各只股票價(jià)格間初始相對(duì)關(guān)系的作用更加顯著，影響了在年度財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)布后的長時(shí)間窗口中市場資源的分配，說明我國投資者的決策方式逐漸趨于穩(wěn)健。由不同