商業(yè)匯票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率定價(jià)研究.pdf

1、隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷成熟及發(fā)展，商業(yè)匯票在商品貿(mào)易結(jié)算過程當(dāng)中的比重在日益的增加，一方面企業(yè)為增加商業(yè)匯票可接受性，一般會(huì)要求商業(yè)性銀行承兌，另一方面企業(yè)因持有大量的未到期的商業(yè)匯票，在資金緊張的時(shí)候，需通過將商業(yè)匯票貼現(xiàn)后融入資金，而銀行也可以將持有的未到期的商業(yè)匯票通過向其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向人民銀行辦理再貼現(xiàn)進(jìn)行融通資金。而轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)正是銀行從其他持有的商業(yè)匯票的金融機(jī)構(gòu)買入商業(yè)匯票并享有商業(yè)匯票所有權(quán)的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)方式。

2、　　本文首先介紹了商業(yè)匯票在國內(nèi)市場(chǎng)中的成長過程、當(dāng)前情況與對(duì)國外成熟經(jīng)驗(yàn)的借鑒。
　　其次結(jié)合商業(yè)性銀行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀深入闡述了轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)性銀行的影響以及對(duì)金融市場(chǎng)的影響。
　　第三，對(duì)商業(yè)匯票市場(chǎng)現(xiàn)有商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的利率定價(jià)模式進(jìn)行了分析介紹，當(dāng)前市場(chǎng)中較為認(rèn)可一種利率定價(jià)模式是“市場(chǎng)基準(zhǔn)利率加點(diǎn)模式”。即認(rèn)真分析所有利率的特點(diǎn)，從中選出一個(gè)最為合適的作為基準(zhǔn)，然后綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)因素、銀行間市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)資金價(jià)格以及信

3、貸投放規(guī)模等各種影響因素，制定出最終的“基點(diǎn)數(shù)”，而實(shí)際執(zhí)行的利率即為基點(diǎn)數(shù)和基準(zhǔn)利率之和。
　　第四，通過選用以銀行間債券市場(chǎng)的債券質(zhì)押式回購(以下簡(jiǎn)稱“債券回購”)利率作為基準(zhǔn)，然后加上流動(dòng)性溢價(jià)、信用溢價(jià)及信貸規(guī)模因素的模式設(shè)定出轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率定價(jià)模型。其中流動(dòng)性溢價(jià)主要用于反映轉(zhuǎn)貼現(xiàn)商業(yè)匯票和債券回購的資產(chǎn)性質(zhì)不同從而導(dǎo)致的溢價(jià)問題，視之為一個(gè)常數(shù)項(xiàng)；信用溢價(jià)主要用于反映債券回購相對(duì)于央票的收益率利差倍數(shù)的衡量；規(guī)模因素主要用

4、于反映我國貨幣市場(chǎng)的貨幣供給的程度，通過選取M2與M1的同比增速的剪刀差作為信貸規(guī)模變化的模擬指標(biāo)。然后通過選取了2009年1月初至2013年12月底共60個(gè)月的銀行間市場(chǎng)債券回購利率、3個(gè)月到期央票收益率、M2與M1的同比增速等數(shù)據(jù)，通過運(yùn)用EVIEWS軟件采用最小二乘估計(jì)的方法對(duì)模型中的參數(shù)進(jìn)行了估計(jì)，最后得出了轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率的定價(jià)模型，并運(yùn)用定價(jià)模型對(duì)2014年1月至6月份的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率進(jìn)行了檢驗(yàn)。
　　最后，闡述了本文轉(zhuǎn)貼現(xiàn)定價(jià)