終極產(chǎn)權(quán)與現(xiàn)金股利政策——基于我國民營上市公司的實證研究.pdf

1、近年來國外的一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)很多國家的上市公司最終都被家族或國有機構(gòu)所控制，雖然我國的國有上市公司一直占據(jù)著資本市場的大筆江山，但隨著民營經(jīng)濟在我國市場經(jīng)濟中扮演的角色越來越重要，民營上市公司的數(shù)量也在成倍的增長。股利政策是公司的重要財務(wù)決策之一，也是終極控制人與中小股東利益均衡的一個重要環(huán)節(jié)。影響上市公司現(xiàn)金股利政策的因素很多，但目前民營上市公司普遍存在終極控制人，而且他們往往采用金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)使其擁有的所有權(quán)與控制權(quán)相分離，也有從自

2、身利益最大化出發(fā)制定現(xiàn)金股利政策的傾向。因此研究民營上市公司終極控制人特征對現(xiàn)金股利政策的影響是具有較強的理論和實踐意義的。
　　 本文在總結(jié)前人研究文獻基礎(chǔ)上，首先介紹了終極產(chǎn)權(quán)及股利政策相關(guān)的理論知識，然后以2009年——2011年連續(xù)三年2499家A股民營上市公司作為研究樣本，對我國民營上市公司終極產(chǎn)權(quán)和現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀進行了統(tǒng)計分析;接著利用Logistic回歸方法和線性回歸方法，以研究民營上市公司終極產(chǎn)權(quán)對現(xiàn)金股利政

3、策的影響。
　　 本文主要的研究成果如下:
　　 1.民營上市公司終極產(chǎn)權(quán)集中度逐年提高;2.民營上市公司分配現(xiàn)金股利的傾向和力度有逐年提高的趨勢;3.終極控制人擁有民營上市公司的所有權(quán)比例與該公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度成正相關(guān)關(guān)系;4.所有權(quán)與控制權(quán)分離程度對民營上市公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度具有的顯著負面影響。文章最后針對上述結(jié)論，從優(yōu)化控制權(quán)結(jié)構(gòu)、加強各方面監(jiān)管、完善上市公司終極控制人的信息披露制度及完善獨