我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利政策影響的實(shí)證研究

1、 分類號(hào) 分類號(hào) 密 級(jí) U D C 學(xué)校代碼 學(xué)校代碼 學(xué)術(shù) 碩士研究生學(xué)位論文 我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利政策影響的實(shí)證研究 學(xué)院（部、所）： 金融學(xué)院 金融學(xué)院 專 業(yè)：

2、 金 融 學(xué) 姓 名： 張玉南 張玉南 導(dǎo) 師： 劉志強(qiáng) 劉志強(qiáng) 論文起止時(shí)間：2015 年 5 月~2016 年 3 月 摘要 摘 要 過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間，我國(guó)上市公司呈現(xiàn)“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，大部分上市公司由國(guó)有股股東控制，股利政策主要是為控股股東服務(wù)的，我國(guó)上市公司普遍存在股利支付隨意、缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性、

3、股利支付率過(guò)低或者大股東惡意超額派現(xiàn)等現(xiàn)象。造成這種股利政策不合理的最深層次原因是我國(guó)獨(dú)特的股權(quán)分置二元結(jié)構(gòu)。股東所屬類型不同，則利益目標(biāo)不一致，從而造成股利分配傾向有所差別。 自 2005 年股權(quán)分置改革以來(lái)， 股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化， 非流通股上市流通，現(xiàn)已基本進(jìn)入全流通階段，國(guó)有股比例下降，機(jī)構(gòu)投資者持股增加，而這種變化勢(shì)必對(duì)上市公司的股利政策產(chǎn)生影響，現(xiàn)金股利作為我國(guó)現(xiàn)階段上市公司回報(bào)投資者的主要的股利支付形式，必然會(huì)受到股權(quán)結(jié)

4、構(gòu)變化的影響，因此，探究現(xiàn)階段我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響現(xiàn)金股利政策具有非常重要的意義。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)是采用股權(quán)分置改革基本完成后 2010-2014 年我國(guó) A 股上市公司的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究， 通過(guò)分析 2005 年股權(quán)分置改革以來(lái)我國(guó) A股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金股利政策的變化情況，使研究更具有時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)性，而已有的研究大部分是采用股權(quán)分置改革期間的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。此外，本文不僅分析了股權(quán)分置改革基本完成后股權(quán)集中度對(duì)現(xiàn)金

5、股利政策的影響，而且還增加了機(jī)構(gòu)投資者持股和法人投資者持股，以及股權(quán)制衡度對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響，豐富了已有的研究。最后，本文采用面板數(shù)據(jù)建立計(jì)量模型，相比截面數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)降低了多重共線性程度，使得分析更加精準(zhǔn)。 本文在前人對(duì)股利理論和實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)狀，通過(guò)實(shí)證分析得出結(jié)論。具體包括通過(guò)文獻(xiàn)綜述對(duì)股利理論的研究進(jìn)行介紹，再探討國(guó)內(nèi)外已有的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利政策影響的研究，然后在搜集大量的上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之后，分析研究股權(quán)