中國民營上市公司股利政策的實證研究.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代公司理財活動的三大核心內(nèi)容之一，對股利政策的研究一直是西方金融和財務領域關注的焦點。國內(nèi)對這方面的研究起步較晚，且已有的研究都是針對國有上市公司占主體的整個資本市場進行的。隨著近年來國有股減持和股權分置改革的進行，以及民企上市數(shù)量的增多，民營上市公司越來越成為資本市場上備受關注的一股力量。民營上市公司在發(fā)展背景、治理結(jié)構等方面同國有上市公司有很大不同，其股利政策是否也有著自己的特征和規(guī)律?本文正是帶著這一思考展開的。

2、 文章從對中國民營上市公司近年來股利政策的統(tǒng)計性描述入手，研究近年來中國民營上市公司股利政策的特征，為后面的研究提供有用的背景。我們發(fā)現(xiàn)：我國民營上市公司近幾年不分配的現(xiàn)象日益嚴重，不分配比例高于市場平均水平；進行股利分配的民營上市公司越來越多的采用了純現(xiàn)金股利或者混合股利的形式，單純采用股票股利形式的民營上市公司日益減少；分配公司的派現(xiàn)水平呈下降趨勢。再此基礎上我們通過修正后的Lintner模型，對我國民營上市公司現(xiàn)金股利政策和總股

3、利政策的穩(wěn)定性進行正規(guī)檢驗。發(fā)現(xiàn)民營上市公司在股利政策穩(wěn)定性方面遜于非民營上市公司，目標現(xiàn)金股利支付率略低于非民營類，而目標總股利率遠高于非民營類。然后我們使用Logit模型，就民營上市公司日益嚴重的不分配現(xiàn)象進行深入研究，發(fā)現(xiàn)民營上市公司的盈利能力、成長性、資金流動性和投資價值是決定其是否發(fā)放股利最重要的因素。當期的EPS，EPS增長率，流動比率以及市盈率對其是否發(fā)放股利有很好的解釋效果?；貧w結(jié)果顯示該模型對民營上市公司是否發(fā)放股利有