基于財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究.pdf

1、新一輪的國(guó)際金融危機(jī)的陰影并沒完全褪去,2013年中國(guó)優(yōu)秀的企業(yè)的數(shù)量正在減少,更不容樂觀的是面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)數(shù)量卻在加大。鑒于我國(guó)正在實(shí)行更加嚴(yán)苛的上市制度,可以預(yù)見我國(guó)將要退市的上市公司的數(shù)量也會(huì)越來越多,能提前對(duì)退市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警于廣大利益相關(guān)者來說無疑具有重大意義。
　　以往國(guó)內(nèi)的公司財(cái)務(wù)困境預(yù)警研究主要基于財(cái)務(wù)指標(biāo),以ST作為公司陷入財(cái)務(wù)困境的界限來預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。然而,僅僅以財(cái)務(wù)指標(biāo)分析企業(yè)財(cái)務(wù)困境的原因并不全

2、面和深入,為了避免此缺陷,本文將非財(cái)務(wù)指標(biāo)引入財(cái)務(wù)困境預(yù)警體系。以 ST作為公司陷入財(cái)務(wù)困境的標(biāo)準(zhǔn)有一定的可取性,但是與國(guó)外的以破產(chǎn)作為公司陷入財(cái)務(wù)困境的標(biāo)準(zhǔn)還具有很大的差異,ST公司并不一定會(huì)破產(chǎn)。本文將公司退市作為深層次的財(cái)務(wù)困境界限,探討上市公司退市財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。通過借鑒前人的研究成果,本文利用實(shí)證研究的方法對(duì)我國(guó)上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)研究,期望對(duì)我國(guó)上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究提供參考價(jià)值。
　　本文以退市的33家制造業(yè)上市

3、公司和與之配對(duì)的未退市公司為研究樣本,選取了30個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和7個(gè)非財(cái)務(wù)指標(biāo),運(yùn)用非參數(shù)檢驗(yàn)、相關(guān)性檢驗(yàn)等分析方法,最終確定公司退市前5年到2年預(yù)警模型選取的指標(biāo)。本文采用Logistic回歸方法,根據(jù)不同期間和指標(biāo),建立了8個(gè)模型,包括基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的財(cái)務(wù)模型和財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合的綜合模型。最后對(duì)比分析了這幾種模型的有效性。
　　研究結(jié)果顯示,財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)上市公司是否退市都具有重要影響,引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)能增加預(yù)警模型的