基于財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)的退市風(fēng)險預(yù)警研究.pdf

1、新一輪的國際金融危機的陰影并沒完全褪去,2013年中國優(yōu)秀的企業(yè)的數(shù)量正在減少,更不容樂觀的是面臨巨大風(fēng)險的企業(yè)數(shù)量卻在加大。鑒于我國正在實行更加嚴(yán)苛的上市制度,可以預(yù)見我國將要退市的上市公司的數(shù)量也會越來越多,能提前對退市公司進行財務(wù)預(yù)警于廣大利益相關(guān)者來說無疑具有重大意義。
　　以往國內(nèi)的公司財務(wù)困境預(yù)警研究主要基于財務(wù)指標(biāo),以ST作為公司陷入財務(wù)困境的界限來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)狀況。然而,僅僅以財務(wù)指標(biāo)分析企業(yè)財務(wù)困境的原因并不全

2、面和深入,為了避免此缺陷,本文將非財務(wù)指標(biāo)引入財務(wù)困境預(yù)警體系。以 ST作為公司陷入財務(wù)困境的標(biāo)準(zhǔn)有一定的可取性,但是與國外的以破產(chǎn)作為公司陷入財務(wù)困境的標(biāo)準(zhǔn)還具有很大的差異,ST公司并不一定會破產(chǎn)。本文將公司退市作為深層次的財務(wù)困境界限,探討上市公司退市財務(wù)風(fēng)險預(yù)警。通過借鑒前人的研究成果,本文利用實證研究的方法對我國上市公司退市風(fēng)險進行預(yù)測研究,期望對我國上市公司退市風(fēng)險預(yù)警研究提供參考價值。
　　本文以退市的33家制造業(yè)上市

3、公司和與之配對的未退市公司為研究樣本,選取了30個財務(wù)指標(biāo)和7個非財務(wù)指標(biāo),運用非參數(shù)檢驗、相關(guān)性檢驗等分析方法,最終確定公司退市前5年到2年預(yù)警模型選取的指標(biāo)。本文采用Logistic回歸方法,根據(jù)不同期間和指標(biāo),建立了8個模型,包括基于財務(wù)指標(biāo)的財務(wù)模型和財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合的綜合模型。最后對比分析了這幾種模型的有效性。
　　研究結(jié)果顯示,財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)對上市公司是否退市都具有重要影響,引入非財務(wù)指標(biāo)能增加預(yù)警模型的