融資租賃公司的地方政府融資平臺項(xiàng)目風(fēng)險分析——以S項(xiàng)目為例.pdf

1、融資租賃自20世紀(jì)80年代引入我國以來，經(jīng)歷了30余年的曲折發(fā)展。目前，我國的融資租賃行業(yè)已經(jīng)滲透至大型機(jī)械設(shè)備制造、公共交通、醫(yī)療設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與中小企業(yè)發(fā)展等相關(guān)領(lǐng)域。融資租賃所具有的融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，使得其在靈活的方案選擇與盤活存量固定資產(chǎn)上具有獨(dú)特的優(yōu)勢。在實(shí)務(wù)操作中，融資租賃公司的地方政府融資平臺類項(xiàng)目多見，而當(dāng)前我國地方政府通過平臺公司累積的債務(wù)已經(jīng)形成相當(dāng)大的風(fēng)險。融資租賃公司的地方政府融資平臺項(xiàng)目作為一類特殊項(xiàng)

2、目，在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求巨大的情況下，具有重要的探討意義。
　　目前，國內(nèi)外對融資租賃的研究主要集中于融資租賃公司風(fēng)險或單個項(xiàng)目風(fēng)險的研究上，尚未形成框架體系。Amembal(2007)介紹了政治風(fēng)險、商業(yè)風(fēng)險、貨幣風(fēng)險、稅收風(fēng)險等基礎(chǔ)風(fēng)險類型，并對風(fēng)險的降低和轉(zhuǎn)移做出了討論。對地方政府債務(wù)風(fēng)險的研究，則集中于對風(fēng)險警戒線的探討。Akira(2008)應(yīng)用“財政赤字/GDP”的比值作為政府債務(wù)水平是否合理的指標(biāo)，指出政府債務(wù)

3、水平能否增加公共資本存量是政府能否繼續(xù)赤字的標(biāo)準(zhǔn)。在融資租賃公司的地方政府融資平臺項(xiàng)目方面，湛泳和葛振宇(2015)對融資租賃參與地方政府融資平臺項(xiàng)目的優(yōu)勢、模式進(jìn)行了探討，認(rèn)為該類項(xiàng)目的風(fēng)險仍為法律風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險與利率風(fēng)險，需通過立法、使用衍生工具、加強(qiáng)制度監(jiān)督與探索新模式等方法進(jìn)行風(fēng)險管理與控制。
　　盡管融資租賃公司的地方政府融資平臺項(xiàng)目在實(shí)務(wù)中多見，但在目前已有的研究中對該類項(xiàng)目風(fēng)險的探討仍然較少。本文以S項(xiàng)目

4、為例，研究我國融資租賃實(shí)務(wù)操作中出現(xiàn)較多的地方政府平臺項(xiàng)目的風(fēng)險，對該領(lǐng)域的風(fēng)險分析和風(fēng)險管理框架進(jìn)行了考察。
　　本文采用實(shí)踐考察和案例分析相結(jié)合的方式，對融資租賃公司的地方政府融資平臺項(xiàng)目這一類特殊的融資租賃項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行了梳理與剖析。本文在實(shí)踐參與S項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，對S項(xiàng)目的合作方、合作方案、操作流程與風(fēng)險控制方案進(jìn)行闡述，使得該類項(xiàng)目的審核和決策過程較為清晰明了，對該類項(xiàng)目的實(shí)踐操作做出了闡釋。而在案例分析中，本文結(jié)合S項(xiàng)目

5、對該類項(xiàng)目的風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行梳理，并對風(fēng)險進(jìn)行了合理的分類。最后通過分析提出了相關(guān)風(fēng)險管理建議，參考COSO委員會提出的企業(yè)風(fēng)險管理的框架，提出了內(nèi)部控制、全面風(fēng)險管理和政策方面的建議。
　　本文的案例來源于某金融租賃公司的實(shí)際項(xiàng)目，該項(xiàng)目已經(jīng)落地，現(xiàn)已進(jìn)入租后管理階段。文中使用的數(shù)據(jù)來源于相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定、融資租賃行業(yè)的發(fā)展統(tǒng)計、現(xiàn)場盡職調(diào)查獲得的資料、承租人提供的審計報告以及出租人的內(nèi)部資料，數(shù)據(jù)來源清楚明確。而本文通過對案例風(fēng)險

6、的分析，提出了該類項(xiàng)目的風(fēng)險點(diǎn)包括商業(yè)風(fēng)險、金融風(fēng)險與其他風(fēng)險，而對風(fēng)險的管理應(yīng)該從內(nèi)部控制、全面風(fēng)險管理上入手。本文在全面風(fēng)險管理中使用“全面的風(fēng)險管理范圍、全程的風(fēng)險管理過程、全員的風(fēng)險管理文化、全新的風(fēng)險管理辦法”統(tǒng)一并行的框架體系，對該類項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行管理。
　　本文通過五個章節(jié)對選題進(jìn)行了闡述與分析。第一章為引言，首先闡述了本文的研究背景和意義，然后介紹了本文研究內(nèi)容、方法以及創(chuàng)新之處，最后為文獻(xiàn)綜述。在文獻(xiàn)綜述中，對目

7、前相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了闡釋，分析出當(dāng)前國內(nèi)外研究對該類特殊項(xiàng)目的風(fēng)險分析較少，指出了本文的研究意義。
　　第二章為案例情況。本文在這一章中說明了融資租賃行業(yè)、地方政府融資平臺在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，并闡明了融資租賃公司的地方政府融資平臺項(xiàng)目產(chǎn)生的原因與當(dāng)前出現(xiàn)的問題。通過本章的闡述，可見該類項(xiàng)目在我國已經(jīng)多見，但在項(xiàng)目模式、風(fēng)險控制上仍具有行業(yè)共性的問題。而由于該類項(xiàng)目具有的政治特殊性，應(yīng)該對其風(fēng)險做出全面梳理，并進(jìn)行全面的風(fēng)險管理

8、。同時，由于該類項(xiàng)目是融資租賃行業(yè)參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種方式，隨著我國城市化建設(shè)的不斷推進(jìn)，這一方式仍有巨大的業(yè)務(wù)空間，對其的風(fēng)險分析具有深刻的現(xiàn)實(shí)意義。另外，本章通過對項(xiàng)目合作方、合作方案、項(xiàng)目操作流程與風(fēng)險控制方案的闡述，說明了S項(xiàng)目的相關(guān)情況。S項(xiàng)目具有當(dāng)前此類項(xiàng)目共同的特點(diǎn)，對其的風(fēng)險分析具有普遍適用性，有助于對該類項(xiàng)目合作方式與流程進(jìn)行梳理。
　　第三章為基于S項(xiàng)目的風(fēng)險分析。通過對S項(xiàng)目商業(yè)風(fēng)險、金融風(fēng)險和其他風(fēng)險

9、的劃分，梳理了融資租賃公司的地方政府融資平臺類項(xiàng)目的風(fēng)險框架。并對S項(xiàng)目的風(fēng)險控制措施進(jìn)行了逐一分析，評述了該項(xiàng)目在風(fēng)險控制上的優(yōu)點(diǎn)與不足，指出該項(xiàng)目雖然風(fēng)險控制措施較多，但實(shí)際效用不大，在各個風(fēng)險大類的管理上還有很大的提升空間。
　　第四章為風(fēng)險管理建議。本章根據(jù)前文對案例的風(fēng)險分析，提出了相關(guān)風(fēng)險管理建議。參考COSO委員會提出的企業(yè)風(fēng)險管理的框架，提出了內(nèi)部控制、全面風(fēng)險管理方面的建議，為該類項(xiàng)目的風(fēng)險管理提供了有力參考。<

10、br>　　第五章為總結(jié)與展望。對本文得出的結(jié)論進(jìn)行了描述，指出融資租賃公司的地方政府平臺類項(xiàng)目的風(fēng)險分析不可僅僅停留于項(xiàng)目本身，更應(yīng)從融資租賃公司的角度建立相應(yīng)的內(nèi)控和全面風(fēng)險管理機(jī)制。從業(yè)務(wù)、公司、行業(yè)、監(jiān)管等方面提出政策建議，并對未來的研究方向做出了展望。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有以下三個方面:一是對融資租賃公司的地方政府融資平臺類項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行了考察。本文在國內(nèi)外對融資租賃和政府融資平臺分開研究的基礎(chǔ)上，專門研究融資租賃公司的

11、地方政府融資平臺項(xiàng)目風(fēng)險，將二者相結(jié)合，對該類項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行了梳理。而對該類項(xiàng)目風(fēng)險的梳理，有利于融資租賃企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理和幫助地方政府控制債務(wù)風(fēng)險。二是指出了物權(quán)的相關(guān)風(fēng)險是融資租賃項(xiàng)目區(qū)別于一般銀行信貸項(xiàng)目的主要不同，融資租賃物權(quán)風(fēng)險應(yīng)當(dāng)包括在整體的風(fēng)險劃分中。同時，該類項(xiàng)目的特殊性在于其合作對手方為地方政府融資平臺，政策、法規(guī)對項(xiàng)目風(fēng)險的影響巨大。三是通過對案例風(fēng)險的分析，提出了對該類項(xiàng)目風(fēng)險進(jìn)行管理的相關(guān)建議。參考COSO委員會

12、的風(fēng)險管理框架，提出了全面風(fēng)險管理體系，有利于融資租賃公司對該類項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行管理。在當(dāng)前國家推動融資租賃行業(yè)發(fā)展，鼓勵融資租賃以社會資本的形式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的背景下，對融資租賃行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)整體健康運(yùn)行有所貢獻(xiàn)。
　　本文主要存在以下兩個方面的不足:一是本文僅以S項(xiàng)目這一單一項(xiàng)目為例對融資租賃公司的地方政府融資平臺類項(xiàng)目的風(fēng)險進(jìn)行了分析，對多個該類項(xiàng)目在同一租賃公司可能帶來的風(fēng)險積累與相互影響并未進(jìn)行分析。二是，