中國切塊抵押貸款證券(SMBS)定價的研究.pdf

1、學校代碼：10270分類號：F014.31學號：132200491碩士學位論文中國切塊抵押貸款證券(SMBS)定價的研究學院：商學院專業(yè)：政治經濟學研究方向：開放經濟理論與實踐研究生姓名：程錦指導教師：朱穎完成日期:2016年5月摘要上海師范大學碩士學位論文息證券IO（InterestonlySecurities），SMBS基本上均是以IOPO形式發(fā)行的，本文就是研究IOPO的定價，在比較分析各種定價方法并且結合我國目前沒有SMBS發(fā)行

2、案例的實際情況，選擇了最基本的靜態(tài)現金流定價法，即貼現未來每期現金流從而得到IOPO的理論價格，所以本文的研究重點是每期現金流的計算以及貼現因子的確定，這涉及提前償付率以及利率期限結構的研究。第四章是本文的實證研究部分，介紹了提前償付率，利率期限結構模型，偽極大似然估計，模特卡洛模擬方法等相關理論，并對本文所用數據：銀行間七日回購利率以及本文采用的利率期限結構模型的參數選擇進行了說明。本文選擇公共證券協會提前還款率法則PSA（Publi

3、cSecurityAsociation）進行提前償付率的確定，選擇了CIR模型進行利率期限結構的研究，并且運用偽極大似然估計方法，充分利用銀行間七日回購利率數據的統計特征進行CIR模型的參數估計，并最終確定了CIR利率期限結構模型，借助蒙特卡洛模擬并運用MATLAB軟件編程得到1000條利率路徑，在此基礎上計算每期現金流以及貼現因子并運用靜態(tài)現金流定價法得到IOPO的理論價格。在本章的后半部分，根據實證研究結果得出提前償付率對IOPO理

4、論價格的具體影響情況，給出投資者建議，并提出由于利率與提前償付率的內在聯系導致提前償付率對IO理論價格的不確定性影響，提出了臨界點的假設，并給出了提前償付率與IO價格可能的關系圖。在本章的最后分析了SMBS在我們發(fā)行的現實條件以及政策性建議。第五章是對全文的總結，以及對SMBS定價研究的展望。MBS的合理定價是緊急且必要的，可以極大的加快MBS在我國的廣泛發(fā)行，釋放巨大流動性，緩解我國經濟下行壓力，對SMBS的合理定價可以完善MBS的定