新三板掛牌企業(yè)成長性的實(shí)證研究.pdf

1、作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，中小企業(yè)在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。但是由于其本身的特性，大多數(shù)中小企業(yè)都面臨著融資難、融資貴的困境，嚴(yán)重制約其進(jìn)一步發(fā)展壯大。新三板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，從其誕生起就致力于服務(wù)廣大非上市中小企業(yè)。整個(gè)新三板市場雖然起步晚，但發(fā)展速度極快。預(yù)計(jì)到2016年，掛牌企業(yè)家數(shù)將達(dá)到8000家以上。在快速發(fā)展的同時(shí)，新三板也面臨著一系列的問題，市場上的許多制度也亟待完善。與主板市場的定位不

2、同，新三板主要服務(wù)于中小企業(yè)，因此成長性是新三板市場最看重的因素。但國內(nèi)目前針對(duì)新三板企業(yè)成長性的實(shí)證研究并不多。正是基于以上的背景，本文將對(duì)我國新三板掛牌企業(yè)的成長性進(jìn)行實(shí)證研究。
　　在第一部分，本文首先對(duì)企業(yè)成長性進(jìn)行了定義，并對(duì)國內(nèi)外構(gòu)建中小企業(yè)成長性評(píng)價(jià)體系和主板市場IPO效應(yīng)的研究進(jìn)行了綜述。評(píng)價(jià)中小企業(yè)成長性的研究方法主要有因子分析法、突變級(jí)數(shù)法、灰色關(guān)聯(lián)度分析等；而在國內(nèi)外的主板市場上普遍存在IPO效應(yīng)，即公司上市

3、后經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)顯著的下降，學(xué)術(shù)界認(rèn)為委托代理問題、盈余管理動(dòng)機(jī)和公司擇機(jī)行為是造成這種現(xiàn)象的主要原因。第二部分，本文分析了我國新三板的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)目前市場制度建設(shè)以及掛牌企業(yè)的情況進(jìn)行了一個(gè)概述。本文發(fā)現(xiàn)雖然我國新三板市場的發(fā)展速度非?？?，但各項(xiàng)制度還處在不斷完善之中，掛牌企業(yè)的質(zhì)量也參差不齊。在文章的第三部分，本文使用因子分析的方法，構(gòu)建了新三板掛牌企業(yè)成長性評(píng)價(jià)模型并給出了成長性評(píng)分結(jié)果。第四部分利用前面的評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)新三板企業(yè)掛牌