人民幣有效匯率沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響研究.pdf

1、伴隨著30多年來的改革開放，中國經(jīng)濟(jì)已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。同時(shí)，中國也已成為全球第一大貨物貿(mào)易國和第一大出口國，2015年我國貨物貿(mào)易總值居全球首位，出口市場份額也將達(dá)世界市場的13％。同年12月1日，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子，人民幣從而躋身美元、歐元、日元和英鎊等公認(rèn)的國際儲備貨幣的行列。無論是國際貿(mào)易貨幣還是國際儲備貨幣，都需要人民幣的幣值能夠保持穩(wěn)定。然而，2008年金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，中國

2、同樣面臨著經(jīng)濟(jì)增速放緩的壓力。我國GDP增速由過去兩位數(shù)的增長持續(xù)下滑至2015年的6.9%，國際市場上人民幣貶值預(yù)期也越來越強(qiáng)烈。隨著2015年8月11日中國人民銀行對人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制的調(diào)整，人民幣匯率在外匯市場的波動進(jìn)一步增加。因此，厘清人民幣匯率沖擊對我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響機(jī)理就顯得尤為重要。本文在綜述國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型分析了人民幣匯率沖擊對我國宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響機(jī)理，并得出以下主要結(jié)

3、論：
　　當(dāng)系統(tǒng)受到真實(shí)性的沖擊時(shí)，世界性的正向技術(shù)沖擊和國內(nèi)正向技術(shù)沖擊對真實(shí)匯率的影響存在差異。世界性的正向技術(shù)沖擊將導(dǎo)致兩國模型中的國家產(chǎn)出均出現(xiàn)下降，商品價(jià)格水平下降，通貨膨脹率下降，利率上升等影響，但這種不良的影響是暫時(shí)性的，隨著新技術(shù)的擴(kuò)散，其溢出效應(yīng)將促使整體的技術(shù)水平上升，從而使經(jīng)濟(jì)狀態(tài)重新回到均衡點(diǎn)附近。國內(nèi)市場出現(xiàn)正向的技術(shù)沖擊時(shí)，將增加國內(nèi)的產(chǎn)出，但會對國外產(chǎn)出產(chǎn)生負(fù)向沖擊，同時(shí)國內(nèi)商品價(jià)格水平將下降、利率也

4、出現(xiàn)下降，匯率走強(qiáng)，而國外市場也會出現(xiàn)商品價(jià)格下降，利率短期內(nèi)較小浮動下降。當(dāng)系統(tǒng)受到國外正向技術(shù)沖擊時(shí)，所得出的結(jié)論與國內(nèi)技術(shù)沖擊的影響剛好相反。國內(nèi)政府購買的正向沖擊雖然對國內(nèi)產(chǎn)出有較大的正向影響，但是將導(dǎo)致實(shí)際匯率的貶值，同時(shí)，對國外產(chǎn)出和利率水平均有較小的正向影響。但這種需求端的短期提升并未提高經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)效率。
　　當(dāng)系統(tǒng)受到名義性沖擊時(shí)，利率沖擊對實(shí)際匯率的影響要遠(yuǎn)大于名義匯率沖擊對實(shí)際匯率的影響。國內(nèi)利率的一個(gè)負(fù)向沖

5、擊，將導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)出和消費(fèi)的改善，國外產(chǎn)出和消費(fèi)的惡化。由于利率平價(jià)的存在，國外利率雖然也出現(xiàn)下降，但下降的幅度非常小，無法彌補(bǔ)本國利率下降導(dǎo)致的國外產(chǎn)出下降。名義匯率出現(xiàn)較大的貶值，實(shí)際匯率由于本國商品價(jià)格水平的上升而出現(xiàn)上升。國外利率出現(xiàn)負(fù)向沖擊的情形與上述分析過程類似，但效果是存在差異的，這主要是由于在模型中國外商品市場價(jià)格的調(diào)整概率更高，而國內(nèi)商品市場價(jià)格的調(diào)整概率較低，這種不對稱性導(dǎo)致匯率變化對貿(mào)易商品價(jià)格變化的傳導(dǎo)呈現(xiàn)出差異，

6、價(jià)格調(diào)整概率更高的市場其產(chǎn)出和消費(fèi)的變化更加顯著。
　　基于上述研究結(jié)論，本文針對性的提出了政策建議：引導(dǎo)人民幣匯率真實(shí)反映市場供求，進(jìn)一步建立匯率調(diào)節(jié)國際收支平衡的市場化長效機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)常項(xiàng)目順差絕對規(guī)模、經(jīng)常項(xiàng)目順差與 GDP之比同步降低。維護(hù)人民幣匯率的市場化形成機(jī)制，防止市場匯率出現(xiàn)大幅波動。同時(shí)逐步完善人民幣匯率形成機(jī)制與利率市場、資本項(xiàng)目可兌換的關(guān)系。加強(qiáng)人民幣匯率形成機(jī)制與資源性產(chǎn)品價(jià)格改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)。進(jìn)一步發(fā)