創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金市場化運(yùn)作的風(fēng)險控制研究.pdf

1、上世紀(jì)末，美國、以色列等發(fā)達(dá)國家通過有意識地扶持創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，推動了眾多中小企業(yè)短時間內(nèi)實現(xiàn)跨越發(fā)展，高科技產(chǎn)業(yè)迅速壯大。我國的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)始于1998年，并在2009年創(chuàng)業(yè)板開通后，創(chuàng)業(yè)投資和引導(dǎo)基金均呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長，實踐證明，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金這種通過參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)來扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的政策性母基金可以很好地克服對中小企業(yè)支持的市場化失靈問題，對早期項目起到了良好的扶持作用，對推動重點(diǎn)行業(yè)發(fā)展也更加有效。到目前為止，國內(nèi)已設(shè)立國家級、

2、省級、市級、區(qū)級引導(dǎo)基金兩百余家。但隨著創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運(yùn)作的逐步深入，引導(dǎo)基金存在的委托代理關(guān)系和天然的信息不對稱性，讓創(chuàng)投引導(dǎo)基金產(chǎn)生了巨大的政策偏離風(fēng)險。對于這種特殊性質(zhì)的政府出資，通過什么形式與方法保障其市場化運(yùn)作的同時，又保障其資金的政策性目標(biāo)，成為一個急需解決的問題。各地根據(jù)自身情況也進(jìn)行了一定的探索，但限于體制等問題制約，結(jié)果并不理想。本文是在研究創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金理論的基礎(chǔ)上，通過對市場化形勢下引導(dǎo)基金的風(fēng)險以及風(fēng)險控制方