企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢的變化，中國與國際市場的逐漸融合，我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問題也日益突出。這就使得我們必須對我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問題進(jìn)行研究。 本文首先對外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露研究的基本問題進(jìn)行了介紹。包括其定義、分類、度量方法以及決定因素。Adler-Dumas首次提出從投資者的角度看待外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問題，并提出了Adler-Dumas模型，該模型的建立提供了一個可以對大樣本公司進(jìn)行比較的工具，并可用來對外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行定價。但Ad

2、ler-Dumas模型自身也還存在著一些不足，因此后來的研究者進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究后，將市場收益率加入到模型當(dāng)中，并使用了單個匯率進(jìn)行衡量。而為了對外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行有效的估計(jì)，后來的研究者也對不同的單位時間軸和時滯的影響進(jìn)行了考慮。 而影響外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的因素也是多種多樣的。企業(yè)規(guī)模，所處行業(yè)，海外銷售，是否為跨國公司，海外資產(chǎn)，行業(yè)層次的貿(mào)易都可能影響到企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，但總的來說，風(fēng)險(xiǎn)暴露是每個公司的特定現(xiàn)象。

3、 在介紹了己有的對企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究之后，本文使用Williamson(2001)模型，對我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了：1．我國存在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的企業(yè)比例是相當(dāng)高的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了己知的其它國家；2．在顯著性方向上，以負(fù)向居多，這符合了中國為一出口導(dǎo)向國家。3．可以找到一些與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)的企業(yè)特征，但對大多數(shù)企業(yè)來說則難以確定與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)的企業(yè)因素等較有意義的結(jié)論。 據(jù)此，本文得出了我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意