外匯衍生品對外匯風(fēng)險暴露的影響研究——基于我國跨國公司的實證分析.pdf

1、“一帶一路”國家發(fā)展戰(zhàn)略的實施，促進(jìn)了我國跨國公司“走出去”的步伐進(jìn)一步加快；人民幣匯率市場化改革的逐步推進(jìn)，人民幣兌一籃子貨幣的匯率呈現(xiàn)有升有降的新格局，人民幣兌SDR籃子中的美元結(jié)束單邊升值的趨勢，開始呈現(xiàn)雙向波動、幅度加大、頻率加快的特征。在人民幣匯率呈現(xiàn)新特征和國內(nèi)外市場進(jìn)一步深度融合的格局下，我國跨國公司的外匯風(fēng)險暴露日益顯著。當(dāng)前我國一些跨國公司為了管控人民幣匯率風(fēng)險選擇性地使用了一些外匯衍生工具，但外匯衍生品交易風(fēng)險個案的

2、負(fù)面效應(yīng)也引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。鑒于目前國內(nèi)對外匯衍生品使用能否降低我國跨國公司的外匯風(fēng)險暴露的研究相對較少，因此，研究我國跨國公司使用外匯衍生品能否降低其面臨的外匯風(fēng)險暴露具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。
　　本文基于外匯風(fēng)險暴露和衍生品套期保值的相關(guān)理論，在分析人民幣匯率波動特征及我國外匯衍生品市場現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，針對我國跨國公司外匯風(fēng)險暴露狀況，建立多元回歸模型，實證分析外匯衍生品對外匯風(fēng)險暴露的影響，最后本文從政府宏觀層面和企

3、業(yè)微觀層面，提出相關(guān)對策建議。其主要研究內(nèi)容及結(jié)論如下：
　　（1）本文在對外匯風(fēng)險暴露及衍生品套期保值相關(guān)理論進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，分析了外匯衍生品在管控外匯風(fēng)險中的作用并闡述外匯衍生品使用潛在的風(fēng)險。
　?。?）本文通過收集整理人民幣匯率數(shù)據(jù)，分析得出人民幣匯率波動幅度加大、頻率加快且雙向波動趨勢更加明顯的特征；同時本文在分析了我國外匯衍生品市場現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，指出了我國外匯衍生品市場發(fā)展迅速，但同時還存在市場規(guī)模相對較小、缺

4、乏場內(nèi)交易的合約品種、跨國公司使用外匯衍生品比例較低且使用品種單一等問題。
　　（3）本文以2012-2014年960家我國跨國公司為研究樣本，使用Jorion兩因素模型度量我國跨國公司的外匯風(fēng)險暴露系數(shù)，并將其絕對值作為被解釋變量，然后通過查閱上市公司年報獲取跨國公司外匯衍生品使用情況，作為解釋變量，接著，參考已有的相關(guān)文獻(xiàn)，選擇控制變量，建立多元回歸模型，實證分析外匯衍生品對外匯風(fēng)險暴露的影響。
　　（4）通過以上實證研