異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系研究——基于內(nèi)生性的視角.pdf

1、二十世紀(jì)后期，機(jī)構(gòu)投資者在西方資本市場(chǎng)的崛起改變了上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，也為公司治理環(huán)境帶來了革命性的變化。為了順應(yīng)國際市場(chǎng)形勢(shì)和發(fā)展活躍的資本市場(chǎng)，從2000年開始，我國通過制定政策，放低準(zhǔn)入門檻，推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者成為參與市場(chǎng)的主體，學(xué)者們從不同的方向，研究機(jī)構(gòu)投資者在公司中所扮演的角色，得出了豐碩的研究成果。然而，在明確區(qū)分機(jī)構(gòu)投資者的基礎(chǔ)上探究其在公司治理中發(fā)揮的作用方面還存在一定欠缺，機(jī)構(gòu)投資者是憑借自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)有目的性選擇具有高效

2、治理機(jī)制的上市公司作為投資對(duì)象？還是真正發(fā)揮作用改善公司治理？還是采取戰(zhàn)略同盟策略，負(fù)面影響公司治理？目前，機(jī)構(gòu)投資者的作用和扮演的治理角色仍模糊不清，明確機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的作用，企業(yè)中的治理角色，對(duì)于國家制定相關(guān)政策措施，改善公司治理環(huán)境具有重要的理論意義和實(shí)際意義。
　　會(huì)計(jì)信息質(zhì)量一直是各個(gè)利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)。會(huì)計(jì)信息在一定程度上能為管理層和投資者進(jìn)行決策提供如公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果等方面的的信息依據(jù)。同時(shí)，市場(chǎng)經(jīng)

3、濟(jì)的運(yùn)行也需要會(huì)計(jì)信息作為媒介，信息質(zhì)量的高低對(duì)資本市場(chǎng)資源配置效率和國家經(jīng)濟(jì)調(diào)控的準(zhǔn)確性具有直接影響。然而，已有研究表明，在我國，會(huì)計(jì)信息失真現(xiàn)象由來已久，在這種情況下，促進(jìn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提升，使資本市場(chǎng)進(jìn)一步完善刻不容緩。
　　本文采用理論和實(shí)踐相結(jié)合的方法研究機(jī)構(gòu)投資者與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系。首先，本文對(duì)相關(guān)的國內(nèi)國外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理總結(jié)，如機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與機(jī)構(gòu)投資者的相互影響。在此基礎(chǔ)上深入分析與機(jī)構(gòu)投資者和會(huì)

4、計(jì)信息質(zhì)量關(guān)系相關(guān)的的委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、行為金融理論，并提出假設(shè)。
　　實(shí)證分析部分，研究樣本選取2010-2015年深市A股上市公司數(shù)據(jù)，以內(nèi)生性影響為視角，建立聯(lián)立方程并采用兩階段最小二乘法，實(shí)證研究了機(jī)構(gòu)投資者總體持股比例與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相互影響關(guān)系。然后以獨(dú)立性為標(biāo)準(zhǔn)，將機(jī)構(gòu)投資者劃分為兩類，即壓力抑制型和壓力敏感型，研究異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者持股比例與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系。同時(shí)使用t-1期的機(jī)構(gòu)投資者持股比例進(jìn)行穩(wěn)健性

5、檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn):(1)機(jī)構(gòu)投資者總體會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行選擇，傾向選擇持有會(huì)計(jì)報(bào)告可靠度高且會(huì)計(jì)信息披露透明度高的公司股票，同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者持股后會(huì)正向作用于上市公司會(huì)計(jì)信息，產(chǎn)生積極影響;(2)壓力抑制型機(jī)構(gòu)投資者青睞選擇會(huì)計(jì)信息披露透明度高而財(cái)務(wù)報(bào)告可靠度低的公司，同時(shí)，壓力抑制型機(jī)構(gòu)投資者持股后，會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生積極作用;(3)壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者青睞選擇會(huì)計(jì)信息披露透明度高的公司股票，且兼顧公司財(cái)務(wù)報(bào)告可靠度高;持股后，產(chǎn)生對(duì)上

6、市公司財(cái)務(wù)報(bào)告可靠度的消極作用，而對(duì)信息披露透明度產(chǎn)生積極作用且不顯著。
　　本文的貢獻(xiàn)在于:(1)考慮了內(nèi)生性問題，通過建立聯(lián)立方程和運(yùn)用兩階段最小二乘法，從會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的兩個(gè)不同層面出發(fā)，研究機(jī)構(gòu)投資者持股與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量之間的相互關(guān)系，并以獨(dú)立性為劃分標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步區(qū)別研究不同類型的機(jī)構(gòu)投資者與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系，完善和豐富了機(jī)構(gòu)投資者與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系研究;(2)本文的研究結(jié)論可以為政府和監(jiān)管部門積極引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者健康發(fā)展，