中國金融上市公司治理結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系評價(jià)模型及實(shí)證研究.pdf

1、始于2007年底華爾街五大投資銀行和十幾家商業(yè)銀行相繼陷入困境所引發(fā)的金融危機(jī)，由華爾街迅速蔓延至全球，市場已經(jīng)開始反思這場危機(jī)的根源。除了金融創(chuàng)新過度和金融監(jiān)管缺失外，公司治理不完善成為很多專家和市場人士的共識。盡管目前國內(nèi)外不少學(xué)者就公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了很多理論及實(shí)證方面的研究，但關(guān)于我國金融上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司績效水平關(guān)系的研究卻很少，特別是實(shí)證研究方面。
　　 本文以我國1998-2007年的金融上市公司

2、為研究樣本，檢驗(yàn)了在我國金融上市公司中，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理及管理層激勵(lì)機(jī)制對公司績效水平的影響。其中股權(quán)結(jié)構(gòu)主要檢驗(yàn)了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股東持股身份對公司績效水平的影響；董事會治理主要考察了董事會的獨(dú)立性（獨(dú)立董事、董事會規(guī)模、CEO雙職合一）及董事會治理會議（董事會會議次數(shù)、年度股東大會會議次數(shù)、年度股東大會出席率）對公司績效水平的影響；管理層激勵(lì)機(jī)制主要考察了管理層持股比例、管理層薪酬總額對公司績效水平的影響。
　　

3、 在股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效的影響方面，主要檢驗(yàn)了股權(quán)集中變量CR1、CR5、CR10、股權(quán)制衡度變量FDO及股權(quán)集中度指數(shù)H5與公司績效水平之間的關(guān)系。為避免股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效之間的內(nèi)生性問題，本文使用兩階段最小二乘估計(jì)方法（TSLS）檢驗(yàn)了各股權(quán)集中變量與公司績效水平之間的關(guān)系。在線性回歸結(jié)果顯著的基礎(chǔ)上，本文還進(jìn)行了曲線回歸分析，并求出最優(yōu)的股權(quán)比例區(qū)間；另外還對子樣本中股權(quán)集中變量與公司績效水平之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。在董事會治理與我國

4、金融上市公司績效水平的影響方面，本文主要從董事會獨(dú)立性、治理會議有效性方面進(jìn)行了理論及實(shí)證分析。在董事會獨(dú)立性的作用方面，本文使用獨(dú)立董事的比例、CEO的雙職合一情況及董事會規(guī)模來衡量企業(yè)董事會的獨(dú)立性程度?；貧w結(jié)果表明雖然在我國金融上市公司中，董事會獨(dú)立性與公司績效水平之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，董事會獨(dú)立性越高，反而可能導(dǎo)致公司績效水平的下降。在治理會議有效性方面，我們使用年度董事會會議次數(shù)、年度股東大會會議次數(shù)及年度股東大會出席率來表示治