模型參數與外生沖擊的不確定及其宏觀經濟效應——基于動態(tài)隨機一般均衡的分析.pdf

1、宏觀經濟的動態(tài)隨機一般均衡分析除了標準的新凱恩斯模型假設，通常還隱含地假設模型的結構參數是完全確知的，并且模型中引入的外生沖擊也是同質的。事實上，信息不完全是經濟環(huán)境的一個重要特征，信息不完全使得貨幣當局面臨著形式各異的不確定，其中最為基本的就是對模型參數的不確定，貨幣當局在最優(yōu)貨幣政策選擇時有必要考慮參數不確定對政策目標函數產生的影響。另一方面，相對于具有相同波動率的同質性沖擊的假設，大量研究發(fā)現分布不確定的隨機波動沖擊能更好地刻畫實

2、際經濟周期，而中國作為一個經濟快速發(fā)展的發(fā)展中國家，宏觀經濟波動程度較大，經濟中面臨著更多的不確定性和風險因素，因而外生沖擊的不確定性較大。而且，在DSGE模型中，由于各種名義摩擦、實際摩擦及壟斷競爭因素的引入，不確定沖擊對宏觀經濟的影響機制可能更為復雜，從而其宏觀經濟效應也存在較大的不確定性，考慮外生沖擊的不確定型不僅可能改變傳統(tǒng)模型假設下關于宏觀經濟波動的研究結論，還可能影響到傳統(tǒng)的財政貨幣政策的傳導機制分析?；趧討B(tài)隨機一般均衡模

3、型框架的宏觀經濟政策分析有必要考慮模型參數和外生沖擊的不確定性。因此，本文在評述相關文獻和總結相關研究方法的基礎上，分別研究了DSGE模型參數不確定與外生沖擊不確定對宏觀經濟的影響。
　　為了分析最優(yōu)貨幣供應機制的規(guī)范性特征及其模型參數不確定的影響，第三章建立了一個包含貨幣CIA約束和非平穩(wěn)沖擊的DSGE模型，以貨幣供應增長作為政策工具目標，構建了一個動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，通過貝葉斯方法估計了模型參數，并把貝葉斯估計的

4、后驗均值作為政策當局的確定性參數，而把參數的后驗分布作為政策當局對參數不確定的認知，分別在不同的情形下估算了最優(yōu)的貨幣供應機制。通過對模型參數確定和模型參數不確定情形的比較，發(fā)現在模型參數不確定情形下貨幣供應機制對通貨膨脹和產出的反應更為謹慎，但考慮參數的不確定并不會影響政策選擇的排序，最優(yōu)的貨幣供應機制具有超慣性和前瞻性，且對通貨膨脹做出強烈逆向反應。
　　第四章建立了包含貨幣、財政政策及需求、專有投資技術、中性技術沖擊隨機波動

5、性的動態(tài)隨機一般均衡（DSGE）模型，采用粒子濾波和貝葉斯抽樣相結合的方法估計了政策及政策沖擊的演進路徑，綜合運用貝葉斯估計和模擬矩法（SMM）校準了模型的結構參數，采用三階擾動法求解了DSGE模型，模擬仿真了不確定（隨機波動）沖擊的脈沖響應函數，通過反事實仿真分析了關鍵結構參數對于不確定沖擊對宏觀經濟效應的影響，最后通過模擬仿真實現的方差分解分析了沖擊的不確定對經濟波動的貢獻度。研究表明：結構性沖擊與政策性沖擊都均有明顯的隨機波動性，

6、兩種政策隨機波動率的變化趨勢具有較強的一致性，貨幣政策的波動性平均意義上大于財政政策的波動性，但結構性隨機波動沖擊的慣性要強于政策性隨機沖擊波動的慣性。同時，財政貨幣政策的不確定性具有明顯的逆周期行為特征；通過粘性效應和家庭的謹慎性消費行為，需求、中性技術及貨幣財政的隨機波動沖擊會導致經濟的滯漲現象，而專有投資技術的不確定沖擊則可能會通過謹慎儲蓄效應和看跌實物期權效應，引起產出和通貨膨脹上升、消費下降；反事實的仿真分析發(fā)現，通過增強對通

7、脹的逆向反應或減弱對產出的順向反應可以降低貨幣政策不確定的影響，而逆風向行駛的財政政策則會減小財政政策不確定的影響。
　　本文的主要研究貢獻體現在以下幾個方面：1）基于貝葉斯思想，定義了一個參數不確定情形下的政策目標函數，通過參數后驗分布的抽樣去逼近政策目標函數，解決了參數不確定情形下最優(yōu)貨幣供應機制的估算問題；2）基于非約束的Ramsey最優(yōu)政策，校準了政策損失函數中政策目標變量的相對權重，比較計算了后顧型、當前型和前瞻型的貨幣