國債期貨最便宜可交割債券的計算方法與案例研究.pdf

1、暨南大碩士學位論文題名（中英對照）：國債期貨最便宜可交割債券的計算方法與案例研究TheCaseStudyofCTDionMethodofTheTreasuryBondFutures作者姓名：萬珊指導教師姓名譚政勛及學位、職稱：博士、教授學科、專業(yè)名稱：金融碩士學位類型：專業(yè)學位論文提交日期：論文答辯日期：答辯委員會主席：論文評閱人：學位授予單位和日期：暨南大學碩士學位論文國債期貨最便宜可交割債券的計算方法與案例研究I摘要我國國債期貨曾經(jīng)

2、歷短暫3年試點后以失敗告終，2013年時隔18年后作為資本市場的重要組成部分，國債期貨再次重啟，提供給市場參與者一種規(guī)避市場利率風險的工具，而且在股指期貨、商品期貨的基礎(chǔ)上進一步豐富及活躍我國期貨市場。目前國內(nèi)學者就期貨市場的股指期貨、商品期貨的研究很多，而我國國債期貨發(fā)展歷史較短，相關(guān)研究很少，市場交易數(shù)據(jù)也較少，且國內(nèi)學者現(xiàn)有研究大多集中在國債期貨套期保值、定價、交割制度、“327”事件的原因分析等方面，而對如何選擇最便宜可交割債券

3、方面的研究很少，特別是對轉(zhuǎn)換因子的討論及對CTD券的切換方面的研究基本處于空白。基于上述原因，為豐富國債期貨的相關(guān)研究，本文介紹中金所及歐洲國債期貨轉(zhuǎn)換因子計算方法，并詳細介紹最便宜可交割債券的五種計算方法與步驟，然后重點運用案例分析法，選擇TF1603分別運用中金所及歐洲期貨交易所轉(zhuǎn)換因子公式計算兩種模式下的轉(zhuǎn)換因子，并分別用隱含回購利率法、基差法、凈基差法、轉(zhuǎn)換價格法、經(jīng)驗法則法等五種常用的方法計算并選擇CTD券，最后對比分析五種方

4、法的優(yōu)劣及中金所轉(zhuǎn)換因子與歐洲期貨交易所轉(zhuǎn)換因子體系所選CTD券的不同。最后本文選取T1603為案例討論CTD券的切換及因切換可能對投資者帶來的影響，為國債期貨最便宜可交割債券的選擇方法提供一些案例研究證據(jù)。研究結(jié)果表明：（1）目前最便宜可交割債券常用的五種方法中，隱含回購利率法、基差法、凈基差法、轉(zhuǎn)換價格法取得的最便宜可交割債券比經(jīng)驗法則法更為準確；（2）由于收益率的變動，國債期貨在不同時間對應的最便宜可交割債券在不斷發(fā)生變化，在收益