中國銀行可轉(zhuǎn)換債券(113001)案例研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的性質(zhì)，從而具有良好的籌資和避險功能，隨著我國資本市場的完善，可轉(zhuǎn)換債券越來越被廣泛接受。為幫助投資者更好地了解可轉(zhuǎn)換債券，本文基于Black-Scholes期權(quán)定價模型，以中國銀行可轉(zhuǎn)換債券（113001）（存續(xù)期間為2010年6月至2015年3月）為研究對象，計算了其理論價值。
　　本文在Black-Scholes期權(quán)定價模型的基礎(chǔ)上考慮可轉(zhuǎn)債的復(fù)雜條款，如可轉(zhuǎn)債的贖回條款，回售條款以及向下修正條款。所

2、以可轉(zhuǎn)債理論價值的計算方法為：理論價值=純債價值+轉(zhuǎn)換期權(quán)部分的價值+向下修正期權(quán)部分的價值+回售期權(quán)部分的價值-贖回期權(quán)部分的價值。計算得出，中國銀行可轉(zhuǎn)換債券（113001）的實際價格與理論價值之間出現(xiàn)了一定程度的偏差，理論價值與實際價格相比較高。
　　以中國銀行可轉(zhuǎn)換債券（113001）為例說明套利機會在中國市場上是存在的。本文就可轉(zhuǎn)換債券的投資分為五個不同的價值區(qū)域，認為在不同的價值區(qū)域應(yīng)采取不同的投資策略：當(dāng)標的股票價格

3、在轉(zhuǎn)股修正價格區(qū)域時，標的股票價格長期位于該區(qū)域且市場價格接近投資價值時，存在一定的買入價值；當(dāng)標的股票價格在修正價格與轉(zhuǎn)股價格之間時，如果可轉(zhuǎn)債相對債券溢價不高或預(yù)期債券市場收益率下降，則可轉(zhuǎn)債具有投資價值；當(dāng)標的股票價格位于轉(zhuǎn)股價格周圍時，可轉(zhuǎn)債的投資者應(yīng)同時關(guān)注市場利率和標的股票價格走勢；當(dāng)標的股票價格位于轉(zhuǎn)股價格與贖回條款規(guī)定的贖回價格之間時，標的股票的變動趨勢應(yīng)成為關(guān)注的重點；當(dāng)標的股票價格位于贖回條款規(guī)定的價格之上時，可轉(zhuǎn)債