通貨膨脹目標制與我國貨幣政策框架的重構(gòu).pdf

1、通貨膨脹目標制是20世紀90年代初出現(xiàn)的一種新興的貨幣政策框架，其基本含義是中央銀行向公眾正式公布一個時期或幾個時期的通貨膨脹目標值(或目標區(qū)間)，并明確承認貨幣政策的主要的長期目標是低且穩(wěn)定的通貨膨脹，中央銀行在評估大量的影響未來通貨膨脹水平的各類指標信息后，對通貨膨脹的未來走向做出預測，將此預測與預定通貨膨脹目標進行比較，并根據(jù)二者之間的差距對貨幣政策進行調(diào)整，使通貨膨脹的實際值和預定目標值相吻合。嚴重的通貨膨脹壓力、貨幣供應量目標

2、的失效以及中央銀行獨立性加強的制度性變更，使得許多國家和地區(qū)放棄了傳統(tǒng)的貨幣政策框架，紛紛轉(zhuǎn)向通貨膨脹目標制。實踐證明，通貨膨脹目標政策在降低通貨膨脹率，穩(wěn)定物價；改善經(jīng)濟運行環(huán)境，推動經(jīng)濟增長以及提高公眾對政府的信任度等方面取得了顯著成效。 就我國的現(xiàn)實情況來看，以貨幣供應量作為貨幣政策的中間目標存在著嚴重不足。從這個角度出發(fā)，我國需要更新思路，尋求新的中間目標或者尋求新的貨幣政策框架。目前我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、財政狀況良好、金融

3、穩(wěn)定發(fā)展、中央銀行獨立性和貨幣政策透明度明顯提高，已經(jīng)基本具備實行通貨膨脹目標制的前提條件。隨著條件的成熟，我國應及早推出通貨膨脹目標制，以取代現(xiàn)有的貨幣政策框架。 本文的獨特性和新穎性在于： 1.運用可變參數(shù)模型估算出我國的通貨膨脹最優(yōu)水平為2.5％,并以此作為我國的通貨膨脹目標值； 2.利用Granger因果檢驗對我國90年代以來的物價走勢與貨幣供應量的因果關(guān)系進行了實證檢驗，從數(shù)據(jù)出發(fā)驗證了貨幣供應量已不適