通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策框架研究.pdf

1、20世紀(jì)70年代出現(xiàn)的滯漲使西方國家不僅從理論上論證了在政府諸多的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中，貨幣政策首要、長期的目標(biāo)是致力于長期的價(jià)格穩(wěn)定，并且從制度建設(shè)上建立起保證長期價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)的貨幣政策策略—通貨膨脹目標(biāo)制。通貨膨脹目標(biāo)制具有內(nèi)在穩(wěn)定價(jià)格的機(jī)制，使貨幣政策的操作更具前瞻性和靈活性。在面臨20世紀(jì)90年代以來的資產(chǎn)價(jià)格暴漲暴跌中，靈活的通貨膨脹目標(biāo)制為貨幣政策管理當(dāng)局提供了一個(gè)阻止和延緩金融危機(jī)效應(yīng)的框架，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定。鑒于我國當(dāng)前貨幣政

2、策調(diào)控出現(xiàn)的困境，進(jìn)一步深入研究通貨膨脹目標(biāo)制這一貨幣政策框架的內(nèi)在機(jī)制具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過研究貨幣政策追求價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的制度變革、通貨膨脹目標(biāo)制穩(wěn)定價(jià)格和穩(wěn)定金融的機(jī)制，分析我國貨幣政策調(diào)控范式的困境，并對(duì)我國20世紀(jì)90年代末以來的通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為應(yīng)該改變我國長期以來偏重經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)而忽視價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的貨幣政策取向，避免犧牲國內(nèi)平衡追求外部平衡的做法，明確貨幣政策首要、長期的目標(biāo)是價(jià)格穩(wěn)定，建立

3、起靈活的通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策框架。 除第一章導(dǎo)論之外，本文其它部分結(jié)構(gòu)安排如下： 第二章闡述貨幣政策追求價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的理論依據(jù)： 第三章討論貨幣政策實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的制度變革； 第四章討論通貨膨脹目標(biāo)制和貨幣政策規(guī)則； 第五章對(duì)通貨膨脹制穩(wěn)定價(jià)格的機(jī)制加以分析，并考察通貨膨脹目標(biāo)制的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)； 第六章分析資產(chǎn)價(jià)格膨脹和通貨膨脹目標(biāo)制之間的關(guān)系，論證通貨膨脹目標(biāo)制是能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定和

4、金融穩(wěn)定的貨幣政策策略； 第七章選取德國和瑞士；新西蘭、加拿大和英國；智利、巴西、捷克作為樣本考察通貨膨脹目標(biāo)制的政策實(shí)踐和國際經(jīng)驗(yàn)； 第八章是通貨膨脹目標(biāo)制在中國的探討；最后是結(jié)論和進(jìn)一步研究的問題。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新包括： 1．在分析問題的視角上，本文重點(diǎn)從通貨膨脹目標(biāo)制穩(wěn)定價(jià)格的機(jī)制、通貨膨脹目標(biāo)制和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)關(guān)系等方面對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制加以研究。 2．在分析的內(nèi)容和結(jié)論上的創(chuàng)新，表現(xiàn)在：

5、 (1)本文從理論和實(shí)踐上論證現(xiàn)實(shí)中的通貨膨脹目標(biāo)制并非一種嚴(yán)格的政策規(guī)則而是一種“限制性相機(jī)抉擇”，是一種關(guān)注產(chǎn)出、匯率目標(biāo)的漸進(jìn)調(diào)整的貨幣政策策略；通貨膨脹目標(biāo)制穩(wěn)定價(jià)格的機(jī)制和穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期的作用能夠?qū)崿F(xiàn)長期價(jià)格穩(wěn)定。貨幣政策不可能直接實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出、就業(yè)目標(biāo)，但可以通過實(shí)現(xiàn)和維護(hù)長期的價(jià)格穩(wěn)定，創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，促進(jìn)產(chǎn)出增長和充分就業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 (2)本文分析了價(jià)格穩(wěn)定和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系。低價(jià)格水平下的資產(chǎn)

6、價(jià)格膨脹不能歸咎于中央銀行實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的貨幣政策策略，而應(yīng)歸咎于金融不平衡、非理性投機(jī)和資產(chǎn)過度替代的結(jié)果。價(jià)格穩(wěn)定是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定的必要前提條件，價(jià)格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定可以在靈活的通貨膨脹目標(biāo)制下得以實(shí)現(xiàn)。 (3)本文對(duì)我國20世紀(jì)90年代末以來的通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行了實(shí)證分析。證明了20世紀(jì)90年代末以來銀行貸款的過度增長、外匯儲(chǔ)備的急劇增長在我國流動(dòng)性增長中起著重要的作用，并推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，從而最終推