基于GARCH和HHT的散戶投資研究.pdf

1、股票市場的收益和波動一直是各界關(guān)注的焦點，在各方面機制尚不完善的A股市場，被發(fā)達國家投資者普遍認可的長期投資、集合化投資、指數(shù)化投資等理念受到了質(zhì)疑，目前投資界雖已有大量相關(guān)討論，但分歧較大，且停留于經(jīng)驗之談、案例分析層面，有待更嚴謹?shù)恼撟C。
　　本文在介紹現(xiàn)有時間序列分析工具——GARCH模型族和Hilbert-Huang Transfor的基礎上，選取上證指數(shù)、深證綜指、混合型基金指數(shù)作為A股市場的代表性指數(shù)，對我國股票市場的

2、收益、波動展開了深入的研究，利用實際業(yè)績資料和熱門網(wǎng)絡論壇后臺數(shù)據(jù)評估了專業(yè)投資機構(gòu)和中小投資者的投資能力。最后，總結(jié)收益和波動規(guī)律，分析散戶的弱點，得出以下面向中小投資者的結(jié)論和投資建議：
　　(1)我國混合型基金配置股票資產(chǎn)能力較強，能靈活應對大小盤股分化和風格切換迅速的行情。(2)對于普通投資者而言，購買混合型基金明顯優(yōu)于直接購買股票，一是因為期望收益率更高，波動率更低;二是因為散戶自行操作的業(yè)績較差，甚至遠低于市場基準。(

3、3)混合型基金的平均業(yè)績高于滬深兩個市場基準證明了主動管理在A股市場的有效性，美國市場由于對沖基金管理費昂貴和市場有效程度更高，結(jié)論與此相反。(4)長期投資在A股市場同樣適用，且最具長期投資價值的標的是采用主動管理策略的基金，其次是中小盤股，而大盤藍籌股長期投資回報較低。嚴格奉行長期投資策略卻收益不佳的主要原因是牛市末期入場或投資組合中藍籌股占比過高。
　　本文不僅運用了較為先進的計量方法，并且根據(jù)A股二級市場特征慎重選取了最具代