基于長記憶GARCH模型的企業(yè)證券投資風險估計研究.pdf

1、本文界定的企業(yè)包括基金管理公司等金融類企業(yè)和一般產(chǎn)業(yè)企業(yè)，研究視角主要是基于基金管理公司的。最近幾年，基金管理公司發(fā)展迅速，勢將成為現(xiàn)代資本市場一支舉足輕重的投資力量，其風險管理也更多地引起了人們的關注?；鸸芾砉镜闹鳂I(yè)是證券投資，而證券投資是一項高風險活動?；鸸芾砉颈仨氃谧畲笙薅鹊匾?guī)避風險的前提條件下盡可能地為基金持有人保值增值。因此，為提高基金投資質量，防范和降低投資風險，切實保障投資者利益，基金管理公司必須尋求有效的風險管理

2、方法。 此外，證券投資是產(chǎn)業(yè)企業(yè)財務管理的一項基本內(nèi)容。隨著“全流通”改革的完成，出于戰(zhàn)略控股和盈利的目的，證券投資將成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)財務管理的一項重要內(nèi)容。然而，金融工具的創(chuàng)新和資本市場的深化增大了進行證券投資所面臨風險的復雜性。因此，必須采用科學、合理的方法對證券投資的風險進行度量。 一種全面測量復雜證券組合的市場風險的方法—VaR(Value-at-Risk)模型目前被全球各主要銀行、非銀行金融機構、公司和金融監(jiān)管機構

3、廣泛采用，成為風險管理和風險監(jiān)控的重要工具和主流方法。隨著我國加入WTO后，推動國內(nèi)基金管理公司及其他企業(yè)運用VaR模型進行風險揭露、風險控管與規(guī)劃以及風險資源分配下之最適資產(chǎn)配置勢將成為提升其國際競爭力及與國際金融體系接軌的必要條件。然而，使用不同的方法，對同樣資產(chǎn)組合會得到不同的VaR值，有的時候甚至差別很大。因此，探索可靠、高效、安全的VaR模型對于進行證券投資風險控制意義重大。 本文利用FIGARCH、FIEGARCH、

4、FIAPARCH、HYGARCH等長記憶GARCH模型，并在Gauss，Student，Skewed-Student三種分布假設下通過計算中國上證綜指和深證成指收益率的VaR值，并對各種基于長記憶GARCH模型計算的VaR值的準確性進行比較研究，具體說明了基金管理公司及其他企業(yè)在進行證券投資活動中，應用基于長記憶GARCH模型的VaR估計方法進行風險測量、控制和管理的步驟和方法。 全文共分七章。 第一章導論部分介紹了選題

5、的背景和意義，研究內(nèi)容、方法，研究所做的主要工作和目前基于GARCH模型的VaR估計方法的研究現(xiàn)狀； 第二章對VaR風險管理理論，VaR的定義、計算方法以及評價標準等內(nèi)容進行了具體闡述； 第三章，是對本文研究所采取的方法的闡述，具體介紹了長記憶的概念、長記憶GARCH模型的定義以及四種長記憶GARCH模型。 第四章，是對所選取的數(shù)據(jù)的處理及模型應用條件的檢驗，具體包括股指類型、時段的選擇，各股指的基本統(tǒng)計特征、平

6、穩(wěn)性、相關性、長記憶性等的檢驗。 第五章描述了計算結果。包括長記憶GARCH模型對各股指的參數(shù)估計以及VaR估計結果，最后比較了四種模型的效果。 第六章，以一個實例——交銀精選基金持有的證券投資組合，具體說明了基金管理公司應用基于長記憶GARCH的VaR估計模型進行風險控制的步驟和方法，提出了對基金經(jīng)理進行業(yè)績評價的VaR業(yè)績指數(shù)和風險調整的資本收益率法，以及運用VaR技術建立基金管理公司風險管理指標體系的必要性和方法。