基于Copula-GARCH模型的投資組合風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、隨著金融全球化進(jìn)程的加快，金融市場(chǎng)間的聯(lián)系日益緊密，金融市場(chǎng)上的波動(dòng)也日益頻繁而復(fù)雜，呈現(xiàn)出非線(xiàn)性、非對(duì)稱(chēng)和尾部相關(guān)等特征，從而對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)度量提出了愈高的要求。VaR方法是度量金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的一種有效方法，但傳統(tǒng)的基于正態(tài)分布的金融風(fēng)險(xiǎn)度量已不能很好地?cái)M合金融市場(chǎng)的真實(shí)波動(dòng)。另外，金融資產(chǎn)間的相依性度量也是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要問(wèn)題，而傳統(tǒng)的基于線(xiàn)性相關(guān)的假設(shè)不能很好地刻畫(huà)金融資產(chǎn)間復(fù)雜的相依性，給投資組合的風(fēng)險(xiǎn)管理增加了難度。近年來(lái)學(xué)者們提

2、出的Copula函數(shù)為解決這一難題提供了有效的工具。利用Copula函數(shù)可以構(gòu)造靈活的分布函數(shù)，揭示金融市場(chǎng)的各種復(fù)雜相關(guān)模式和相關(guān)程度，從而建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)度量模型。
　　本文主要研究基于Copula-GARCH模型的投資組合時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)度量。
　　首先利用GARCH模型來(lái)刻畫(huà)金融資產(chǎn)收益率序列具有的尖峰厚尾、條件異方差性、波動(dòng)集群性等特征，并檢驗(yàn)收益率序列的杠桿效應(yīng)。再基于不同分布假設(shè)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，給出了時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的估計(jì)方

3、法與后驗(yàn)分析。在此基礎(chǔ)上本文進(jìn)一步構(gòu)建Copula-GARCH模型來(lái)刻畫(huà)投資組合資產(chǎn)間的相關(guān)性，并運(yùn)用MonteCarlo模擬法計(jì)算投資組合的時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。
　　本論文的創(chuàng)新之處主要有以下兩點(diǎn):
　　首先，在對(duì)單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值度量中，分別在正態(tài)分布、t分布、GED分布假設(shè)下，應(yīng)用GARCH模型求得風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，并通過(guò)后驗(yàn)分析來(lái)比較不同假設(shè)下的度量效果，綜合考慮整體擬合效果和VaR后驗(yàn)分析兩個(gè)方面來(lái)確定最適合每個(gè)資產(chǎn)收益率分布特