基于GARCH族和EVT模型的股市風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的比較研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化及投資自由化的日益加劇，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致各金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)從原來的資源競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面的競(jìng)爭(zhēng)，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理成為現(xiàn)代金融企業(yè)管理基礎(chǔ)和發(fā)展的基石。在這樣的背景下，國(guó)外各金融機(jī)構(gòu)格外注重金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定和管理。如何構(gòu)建合適的模型以恰當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量是當(dāng)前金融研究領(lǐng)域的一個(gè)熱門話題。VaR方法作為當(dāng)前業(yè)內(nèi)比較流行的測(cè)量金融風(fēng)險(xiǎn)的方法，具有簡(jiǎn)潔、明了的特點(diǎn)，而在研究金融市場(chǎng)波動(dòng)方面，GA

2、RCH族模型是一類極受歡迎的非線形金融時(shí)間序列模型。
　　 本文在對(duì)股市金融時(shí)間序列分布性質(zhì)進(jìn)行系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用VaR方法，用當(dāng)前金融領(lǐng)域刻畫條件方差最典型的GARCH模型及其幾種最新衍生模型如EGARCH、PARCH等對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)值VaR和CVaR進(jìn)行了研究，并利用上證指數(shù)1997.1.2-2008.5.23的數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了股市的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。論文主要結(jié)論包括：(1)分析上證綜指對(duì)數(shù)日收益序列的統(tǒng)計(jì)特征，證明序列的分布具有尖

3、峰厚尾的特征，并呈現(xiàn)出群集性效應(yīng)和持久性；市場(chǎng)存在明顯的杠桿效應(yīng)，波動(dòng)存在明顯的非對(duì)稱性，并且負(fù)的沖擊帶來的波動(dòng)大于正沖擊。(2)分別在正態(tài)分布、t-分布以及GED分布假設(shè)下建立GARCH模型族的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的度量模型，證明在t-分布、GED分布對(duì)序列尾部特征的刻畫明顯優(yōu)于正態(tài)分布，能刻畫出收益厚尾的分布特征，并且EGARCH模型能捕捉股市的杠桿效應(yīng)，即對(duì)正負(fù)干擾的不對(duì)稱性，能更準(zhǔn)確刻畫股票的波動(dòng)性，有優(yōu)于GARCH模型的風(fēng)險(xiǎn)度量結(jié)果。