基于GARCH模型的股票風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國(guó)證券市場(chǎng)已形成了與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的特色道路，規(guī)模不斷擴(kuò)大，上市公司數(shù)量不斷增加，投資者積極性不斷提高，制度性建設(shè)日趨完善。但股票市場(chǎng)在諸多方面的不完善性仍較為明顯。尤其是從2008年開始的下滑行情造成了重大的負(fù)面影響、損害了投資這的利益。所以證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度量成為金融市場(chǎng)管理的焦點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)度量逐漸成為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，同時(shí)，這些也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量提出了挑戰(zhàn)，需要更加適合的模型方法來處理這些情況。目前，度量風(fēng)險(xiǎn)比

2、較流行的方法是VAR方法。VAR不但可以對(duì)未來的情景進(jìn)行估計(jì)，而且僅用單一數(shù)字即可表征一個(gè)組合或者一家金融機(jī)構(gòu)在一段時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際的資產(chǎn)收益分布具有尖峰后尾特征，在正態(tài)分布條件下的VAR估計(jì)將導(dǎo)致VAR測(cè)度產(chǎn)生低估風(fēng)險(xiǎn)。
　　 基于GARCH（廣義自回歸條件異方差）模型是由Tim Bollerslev在ARCH模型的基礎(chǔ)上提出來的。GARCH模型描述了股市收益率序列的自相關(guān)性，具有反映市場(chǎng)時(shí)變的特征，能比較好的描述

3、金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)性和復(fù)雜性。本文分為4章來探討GARCH模型的股票風(fēng)險(xiǎn)度量。
　　 第1章為緒論。本章首先闡述了論文研究的背景以及研究現(xiàn)狀，提出了本文研究的主要問題，并指明了研究的目的及以及，最后對(duì)論文的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了安排。通過對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)理論方面文獻(xiàn)的全面回顧，了解目前的主要風(fēng)險(xiǎn)度量方式，并且對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等問題進(jìn)行了闡述，并指出LARCH模型是本文的研究重點(diǎn)。
　　 第2章概述了VAR方法的基本原理，包括

4、VAR的定義，VAR的計(jì)算公式和一般計(jì)算步驟。接著對(duì)VAR的不同基本方法進(jìn)行了闡述，以及對(duì)GARCH類模型：自回歸條件異方差模型(ARCH模型)，指數(shù)GARCH模型(EGARCH)，PowerARCH模型(PARCH)，均值自回歸條件異方差模型(GARCH-M模型)，VAR與GARCH類模型的用途做了詳細(xì)的分析。簡(jiǎn)而言之，本章既是對(duì)VAR方法與GARCH類模型的討論，為后面章節(jié)的實(shí)證分析提供理論的依據(jù)和指導(dǎo)。在下章中將根據(jù)本章所介紹的各

5、種計(jì)算VAR的方法和GARCH類模型對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量和檢驗(yàn)。
　　 第3章上是本文的重點(diǎn)，通過對(duì)上海證券交易所股票風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證分析，滬，通過劉一滬巾一段時(shí)期內(nèi)的收益率序列進(jìn)行檢驗(yàn)，得到收益率殘差序列滿足ARCH效應(yīng)，所以GARCH模型非常適合VaR計(jì)算的波動(dòng)性的估計(jì)?；?種不同分布（t分布和GED分布）假定下，討論GARCH類模型的VAR計(jì)算，并從實(shí)際數(shù)據(jù)出發(fā)計(jì)算了滬巾2005年1月31日到2009年12月31日

6、平均一天期的VAR值，據(jù)此定量測(cè)量股票巾場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這可以為股票投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理及一般股票投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)分析提供依據(jù)。通過對(duì)深股市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量的模型選擇與比較，分別采用等權(quán)移動(dòng)平均方法、指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均方法、GARCH(1，1)方法、GARCH(1，1)-t方法和Pareto型極值分布方法計(jì)算上海和深圳股票日收益率的VAR。向后檢驗(yàn)表明，Pareto型極值分布方法比其他方法更能準(zhǔn)確地反映我國(guó)股市的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 第4章總結(jié)了基于G