宏觀信息沖擊下的創(chuàng)業(yè)板短期過度反應行為研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場因其清晰的市場定位被越來越多的投資者所鐘愛，但以“政策市”著稱的我國股票市場在面對宏觀信息沖擊后極易產(chǎn)生投資者的過度反應現(xiàn)象，因此對于創(chuàng)業(yè)板市場的過度反應研究成為了行為金融學的熱點。
　　本文側重研究了創(chuàng)業(yè)板投資者在面對事件沖擊后短期的過度反應行為，首先對過往國內(nèi)外學者對于行為金融學過度反應現(xiàn)象的研究作了回顧，運用行為金融學中的過度自信理論、過度反應理論股票市場中的過度反應現(xiàn)象做出論述，對股票市場投資者產(chǎn)生過度反應進行理

2、論分析。并就我國創(chuàng)業(yè)板市場的高風險性、高投機性、投資者的年齡、資金分布、投資特點進行概括總結，結合理論分析創(chuàng)業(yè)板市場容易產(chǎn)生投資者過度反應現(xiàn)象的現(xiàn)實可能性，并在實證中選取Wind金融數(shù)據(jù)庫中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的日開收盤價、深證成指的日開收盤價和深市所有上市公司股票作為實證樣本，采用基于事件研究法的CAR模型就創(chuàng)業(yè)板是否存在過度反應現(xiàn)象進行實證，并以深市整體市場作為實證的對比，使實證結果更具客觀性。首先依據(jù)股指的過度波動選取出引起創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證

3、成指過度波動的宏觀經(jīng)濟事件，以發(fā)生日當天作為模型的事件日，事件日的后5個交易日為形成期，以便投資者對事件做出充分反應，形成期后的20個交易日為檢驗期，以檢驗期構建指標的價格反轉來驗證過度反應現(xiàn)象是否存在。在形成期與檢驗期內(nèi)依據(jù)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與個股構建ACAR指標并進行相關統(tǒng)計性檢驗是實證部分的關鍵所在，通過檢驗是否發(fā)生價格的反轉現(xiàn)象來就事件沖擊是否引起我國創(chuàng)業(yè)板投資者過度反應現(xiàn)象進行實證。
　　結論如下:在2010年6月至2015年1

4、2月的樣本期內(nèi)，通過對創(chuàng)業(yè)板的日收益率的指標構建與實證檢驗中并未發(fā)現(xiàn)投資者在面對正向信息沖擊后產(chǎn)生短期的過度反應現(xiàn)象。而在面對負向信息沖擊時，創(chuàng)業(yè)板的投資者表現(xiàn)出了明顯的短期過度反應現(xiàn)象;通過對創(chuàng)業(yè)板個股組成的“贏家組合”與“輸家組合”的指標構建與實證檢驗中，也印證了上述結論，同時發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相比較于個股構建的“贏家組合”與“輸家組合”提早4個交易日產(chǎn)生價格反轉的現(xiàn)象，為投資者投資提供了有益的參考。創(chuàng)新之處在于從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與個股兩個角