創(chuàng)業(yè)板上市公司超募與過度投資分析.pdf

1、為了解決中小型企業(yè)融資難問題和構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，我國于2009年10月30日正式啟動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出一定程度上解決了部分中小型企業(yè)融資難問題，也為我國構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)邁出了關(guān)鍵的一步。但是，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的運(yùn)行也存在一系列的問題，其中最為引人關(guān)注的就是創(chuàng)業(yè)板廣泛存在的超募現(xiàn)象。超募就是創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)際募集資金超過項(xiàng)目預(yù)計(jì)募集資金的部分。超募帶來了上市公司超募資金使用無效率問題如過度投資和投資不足，也加劇了其他真正需要

2、融資的中小企業(yè)的融資難問題。目前，超募現(xiàn)象已經(jīng)引起了包括監(jiān)管層、上市公司、學(xué)者和社會(huì)公眾的廣泛關(guān)注。
　　本文以我國創(chuàng)業(yè)板2009年-2013年上市的355家樣本企業(yè)為研究對(duì)象，研究創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象以及超募帶來的企業(yè)投資問題。在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，本人認(rèn)真分析創(chuàng)業(yè)板上市公司超募的成因以及創(chuàng)業(yè)板上市公司超募資金使用現(xiàn)狀，并用實(shí)證方法驗(yàn)證了創(chuàng)業(yè)板上市公司超募現(xiàn)象引起了企業(yè)過度投資問題。并為解決超募問題和超募資金的有效使用提

3、出了一些建設(shè)性的意見。
　　本文首先梳理了超募現(xiàn)象及投資有關(guān)理論，接著對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的超募現(xiàn)狀與投資情況進(jìn)行了描述。在此基礎(chǔ)上，對(duì)我國創(chuàng)業(yè)板超募現(xiàn)象的成因和超募與過度投資的關(guān)系作了理論分析，指出我國超募現(xiàn)象的存在原因既有發(fā)行人自身的原因、制度層面的原因也有發(fā)行相關(guān)利益方與市場(chǎng)層面的原因，并且超募現(xiàn)象的存在一定程度上引起了企業(yè)的過度投資問題?；谇笆隼碚摲治?，本文設(shè)計(jì)了實(shí)證研究部分。在提出建設(shè)后，借鑒Richardson(20

4、06)適度模型等相關(guān)理論建立了有關(guān)實(shí)證模型，以我國創(chuàng)業(yè)板截止到2013年的上市公司為研究對(duì)象，選取了467個(gè)樣本，用stata11.0對(duì)模型進(jìn)行回歸分析，實(shí)證檢驗(yàn)了創(chuàng)業(yè)板上市公司超募對(duì)企業(yè)過度投資的影響，得出了二者正相關(guān)的結(jié)論:即超募現(xiàn)象越嚴(yán)重，企業(yè)過度投資越嚴(yán)重。最后，在以上研究的基礎(chǔ)上本文得出了研究結(jié)論，并嘗試性的提出了解決我國創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍存在的超募現(xiàn)象的對(duì)策與建議，及超募資金的有效使用與監(jiān)管建議。真心希望有關(guān)對(duì)策和建議能為解