創(chuàng)業(yè)板IPO短期收益率特征研究.pdf

1、中國證監(jiān)會于2009年3月31日發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，這部創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法的出臺，意味著市場期待10余年的中國版“納斯達克”終于呱呱墜地了。相對于主板，創(chuàng)業(yè)板是一個新興的板塊，前途將是無可限量的，但對于將來的中國資本市場，創(chuàng)業(yè)板本身也是身負重擔(dān)。因此，對它的研究也變得非常的重要和有意義。
　　 本文在研究過程中實證與規(guī)范分析相結(jié)合。首先運用規(guī)范分析方法闡述了創(chuàng)業(yè)板的概念、特征、IPO收益率的相

2、關(guān)成熟理論；然后，采用實證研究方法，收集了從2009年10月30日第一只在創(chuàng)業(yè)板上市的特銳德(300001)至2010年1月20日上市的世紀鼎利(300050)，總共50個樣本，對此IPO短期收益率特征進行逐一分析研究。由于針對收益率特征的研究可以涉及的方面非常之廣，本文不可能做到面面俱到。所以本文主要地做法是從實際的數(shù)據(jù)當(dāng)中去尋找出這些特征，并與同期在深交所上市的中小板企業(yè)IPO收益率特征進行比較，對這些特征作一些適當(dāng)?shù)拿枋?。其中，?/p>

3、于新股首日抑價不管國內(nèi)還是國外都已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)难芯浚允兹找謨r問題上本文做的工作就相對簡單一些，而把重心放在IPO首日之后的五日、十日、二十日的短期收益率特征研究上。
　　 在收益率特征研究上，采用了對比研究，通過與同時期段發(fā)行上市的中小板企業(yè)比較，得出了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后股價表現(xiàn)的四個特征：新股抑價現(xiàn)象比較嚴重；新股上市后價格有回歸趨勢；短期內(nèi)股價回調(diào)的幅度是微小卻敏捷的；新股之間的收益率短期內(nèi)便漸漸區(qū)分開等。對于特征-

4、不管是現(xiàn)象描述還是原因探究，國內(nèi)外的文獻已有很多，所以本文做的工作主要是用新的數(shù)據(jù)作了一個新的檢驗；對于特征二、特征三、特征四，本文主要是從行為金融學(xué)的反應(yīng)過渡和錨定效應(yīng)等理論對其原因作出解釋。由于樣本數(shù)量有限，所以有待以后樣本數(shù)量擴大后再進行更精確的分析。
　　 最后一部分是在總結(jié)了剛起步的創(chuàng)業(yè)板收益率特征之后，提出了針對目前創(chuàng)業(yè)板的過度投機現(xiàn)象的幾點防范建議以供參考。本文在對這些有限的樣本的分析當(dāng)中，亦得出了許多有意思的、有