信貸資產(chǎn)證券化與中國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性研究.pdf

1、無(wú)論是“市場(chǎng)主導(dǎo)”金融體系還是“銀行主導(dǎo)”金融體系，銀行穩(wěn)定與否對(duì)金融穩(wěn)定都有著舉足輕重的影響。以資產(chǎn)證券化為主的金融創(chuàng)新在發(fā)展初期以其信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和流動(dòng)性增加功能，極大的推動(dòng)了美國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。但2008年金融危機(jī)清楚展示了資產(chǎn)證券化在銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的累積與擴(kuò)散及流動(dòng)性危機(jī)的蔓延過程中發(fā)揮的重要作用，使得資產(chǎn)證券化與銀行穩(wěn)定間的關(guān)系及證券化過程中的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題再次成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題，由此也形成了“證券化-穩(wěn)定”與“證券

2、化-不穩(wěn)定”兩大陣營(yíng)。雖然危機(jī)對(duì)證券化市場(chǎng)發(fā)展造成了嚴(yán)重的沖擊，但危機(jī)過后市場(chǎng)在監(jiān)管強(qiáng)化中總體上已恢復(fù)發(fā)展?；诒P活存量資產(chǎn)、更好地發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，中國(guó)也在危機(jī)之后加快了資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展步伐。面對(duì)資產(chǎn)證券化對(duì)銀行穩(wěn)定影響的兩面性及證券化市場(chǎng)快速發(fā)展趨勢(shì)，更深入系統(tǒng)地研究資產(chǎn)證券化信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和流動(dòng)性增加功能能否強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與分散機(jī)制、促進(jìn)銀行業(yè)穩(wěn)定顯得迫切而有意義。本文以中國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化為研究對(duì)象

3、，從資產(chǎn)證券化的基本功能視角分析了信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行穩(wěn)定的影響機(jī)制、信貸資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行穩(wěn)定性之間的關(guān)系以及商業(yè)銀行在信貸證券化過程中是否存在逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)行為等問題。
　　首先，基于對(duì)金融危機(jī)前后特別是金融危機(jī)以后相關(guān)研究成果的梳理和總結(jié)，本文通過定性闡述和理論模型構(gòu)建從信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和流動(dòng)性增加基本功能角度系統(tǒng)闡述了信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行穩(wěn)定的影響機(jī)制。結(jié)果表明，信貸資產(chǎn)證券化的基本功能具有“雙刃劍”性質(zhì):商業(yè)銀行在利用

4、證券化工具實(shí)現(xiàn)自身信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與分散、增加流動(dòng)性的同時(shí)也為金融市場(chǎng)提供了流動(dòng)性，促進(jìn)銀行業(yè)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。但信貸資產(chǎn)證券化過程中的隱性或顯性擔(dān)保的存在、信用風(fēng)險(xiǎn)的“回流”、信息不對(duì)稱下銀行逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為及流動(dòng)性獲得便利下銀行過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)均會(huì)導(dǎo)致銀行穩(wěn)定性的降低。其中，銀行的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)行為和流動(dòng)性便利下過度風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響的核心因素。信貸資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的總效應(yīng)取決于正

5、面效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)究竟誰(shuí)占主導(dǎo)地位。
　　其次，結(jié)合中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)背景與銀行風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，通過對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀與特征分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一，推行信貸資產(chǎn)證券化是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下商業(yè)銀行進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在需求;第二，當(dāng)前中國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)集中于優(yōu)質(zhì)對(duì)公貸款，因此銀行在證券化過程中不存在逆向選擇行為，但卻會(huì)因優(yōu)質(zhì)貸款的出表造成銀行表內(nèi)資產(chǎn)整體質(zhì)量的下降;第三，顯性和隱性擔(dān)保、銀行間互持資產(chǎn)支持證券

6、導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)未能有效實(shí)現(xiàn)表外化，且信用風(fēng)險(xiǎn)仍在銀行體內(nèi)循環(huán)流轉(zhuǎn);第四，資產(chǎn)流動(dòng)性的提高可能激勵(lì)了銀行過度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)擴(kuò)張的過程中降低貸款審核標(biāo)準(zhǔn)或放松貸后監(jiān)督努力的可能性不高。
　　再次，基于理論與現(xiàn)狀分析，本文首先從信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響角度檢驗(yàn)了信貸資產(chǎn)證券化對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響的總效應(yīng)，并進(jìn)一步檢驗(yàn)了信貸資產(chǎn)證券化影響中國(guó)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的路徑，即信貸資產(chǎn)證券化是否激勵(lì)了銀行擴(kuò)張信貸，

7、銀行在證券化過程中是否存在道德風(fēng)險(xiǎn)行為。結(jié)果顯示:第一，信貸資產(chǎn)證券化活動(dòng)在增加銀行流動(dòng)來(lái)源和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，降低了商業(yè)銀行的總體穩(wěn)定性，主要表現(xiàn)在信貸資產(chǎn)證券化導(dǎo)致銀行運(yùn)用資產(chǎn)收益和自有資本抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)能力及銀行流動(dòng)性水平的下降;第二，銀行運(yùn)用資產(chǎn)收益和自有資本抵補(bǔ)損失能力下降主要源于信貸資產(chǎn)證券化活動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了負(fù)面影響;第三，證券化活動(dòng)激勵(lì)了銀行過度擴(kuò)張信貸資產(chǎn)、承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，但并未有證據(jù)表明銀行在證券化過程中降低了貸款

8、審核標(biāo)準(zhǔn)或貸后監(jiān)督努力。
　　最后，根據(jù)研究結(jié)論，本文從銀行穩(wěn)定視角提出了推動(dòng)中國(guó)證券化市場(chǎng)發(fā)展的政策建議。第一，從法律法規(guī)及制度層面確立相關(guān)機(jī)構(gòu)的法律地位、完善信息披露和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制、明確資產(chǎn)出表要求、降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān)等;第二，堅(jiān)持簡(jiǎn)單透明的發(fā)展方向，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警機(jī)制，完善第三方估值體系與評(píng)級(jí)體系;第三，給于銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)自主選擇權(quán)，逐步放寬不良資產(chǎn)證券化對(duì)銀行屬性和規(guī)模方面的限制，但同時(shí)加強(qiáng)不良資產(chǎn)證券化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警;第