資本結構對公司績效影響的研究——基于面板門限模型.pdf

1、自從1958年Modigliani和Miller提出了著名的MM定理,資本結構問題便進入主流經(jīng)濟學的研究視野,此后,許多學者根據(jù)經(jīng)濟中的實際情況不斷放松MM理論的假設條件,從不同角度對這一問題進行了深入研究,使得資本結構理論得到了不斷的豐富和發(fā)展。通過對資本結構經(jīng)濟效果的研究,學者們認為公司的資本結構不再是一個簡單的財務問題,更多地,公司對資本結構的調整不僅關系到企業(yè)的融資成本并決定其財務風險,而且還可以通過一定的機制對公司治理、公司績

2、效等產(chǎn)生一定的影響。
　　本文首先回顧了西方資本結構理論和國內外學者的相關研究,發(fā)現(xiàn)國內外大部分文獻僅對資本結構與績效的線性關系進行研究,且得出了正相關和負相關兩種截然相反的結果,并未就這一問題得到統(tǒng)一結論,因此資本結構與績效間的關系可能是非線性的?；诖?本文從理論上分析了資本結構對績效產(chǎn)生影響的機制,為資本結構與績效間非線性關系提供了理論支撐,同時也為后文中的實證研究假設提供了理論依據(jù)。
　　在實證研究部分,本文選取20

3、06年-2012年滬深兩市非金融類上市公司作為研究對象,并基于前文的理論分析,采用面板門限模型以研究資本結構與公司績效間的非線性關系。通過實證研究,證明我國上市公司資本結構與公司績效存在非線性關系,當資產(chǎn)負債率小于56.30％時,公司績效與其呈正相關關系,而當資產(chǎn)負債率不斷提高并超過56.30%時,公司績效與其呈負相關關系。
　　最后,本文針對我國上市公司目前的現(xiàn)狀,為改善其資本結構,提高公司績效提出了建議,并闡述了本文的不足和未