基金家族市場(chǎng)份額的影響因素研究.pdf

1、中國(guó)開(kāi)放式基金經(jīng)過(guò)十余年的蓬勃發(fā)展，基金數(shù)量和行業(yè)管理資產(chǎn)都達(dá)到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，相應(yīng)的基金管理公司也從最初的3家增至2015年末的105家?；鸸酒煜碌幕饠?shù)量增多，使得基金家族這一主體通過(guò)對(duì)旗下基金的統(tǒng)籌調(diào)配，在市場(chǎng)中發(fā)揮越來(lái)越大的影響力。同時(shí)，基金行業(yè)整體的風(fēng)光之下是不斷加劇的家族間競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)領(lǐng)先的基金家族受新進(jìn)入市場(chǎng)的基金管理公司沖擊，市場(chǎng)份額不斷下降，且彼此不斷競(jìng)爭(zhēng);中小規(guī)模的基金家族市場(chǎng)份額又嚴(yán)重被大基金家族擠占，小基金公司之

2、間激烈競(jìng)爭(zhēng)，在掙扎中勉強(qiáng)維持市場(chǎng)份額甚至面臨退市。
　　本文以基金家族為研究主體，分別從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)兩方面，探討基金家族面對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所采取的策略?；鸺易逋ㄟ^(guò)改變自身費(fèi)率、實(shí)施差異化策略、積極創(chuàng)新都會(huì)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響，而個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者因其自身特征的不同對(duì)這些策略會(huì)有不同反應(yīng)。因此，本文采用對(duì)比分析法比較了中美基金業(yè)的發(fā)展、基金家族情況和投資者特征，用定性分析法研究了中國(guó)基金家族發(fā)展現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)策略，再結(jié)合定量分

3、析法，通過(guò)非平衡面板數(shù)據(jù)的系統(tǒng)GMM回歸方法，實(shí)證分析了影響基金家族市場(chǎng)份額的因素有哪些及影響程度。實(shí)證中在完成基金家族總體市場(chǎng)規(guī)模的影響因素分析的基礎(chǔ)上，區(qū)分了個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者投資形成的市場(chǎng)份額，也根據(jù)基金產(chǎn)品類(lèi)型細(xì)分了股票型基金、混合型基金和債券型基金三個(gè)子市場(chǎng)分別檢驗(yàn)。
　　本文的主要結(jié)論為:第一，費(fèi)用對(duì)于基金家族市場(chǎng)份額不具有顯著影響，基金家族的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)是無(wú)效的。具體而言，雖然基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用無(wú)法影響家族市場(chǎng)份額，但是一次性費(fèi)

4、用中的后端費(fèi)用能起到阻止投資者撤回資金，鼓勵(lì)其長(zhǎng)期持有的作用，有助于基金家族保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額。第二，產(chǎn)品差異化（非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)）是提高基金家族市場(chǎng)份額的有效手段。產(chǎn)品創(chuàng)新和增加營(yíng)銷(xiāo)投入在各個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)上都能顯著的增加市場(chǎng)份額，但是除了股票型基金，努力提高家族整體業(yè)績(jī)對(duì)增加市場(chǎng)份額的促進(jìn)作用有限。業(yè)績(jī)差異化角度更有成效的策略是創(chuàng)造明星基金，這一方法能為基金家族帶來(lái)顯著的資金流入，增加其市場(chǎng)份額。第三，開(kāi)放式基金市場(chǎng)中的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者偏