生命周期基金的資產配置研究——基于VaR.pdf

1、根據(jù)中國產業(yè)信息網數(shù)據(jù)顯示，2014年底，我國60周歲及以上人口為2.12億人，占總人口的15.5％;預計到2050年時，中國60周歲及以上老人峰值將達4.73億，占總人口比例將達36.5％。由此可見，我國人口老齡化問題在不斷加重，而與之伴隨的是養(yǎng)老金缺口的壓力也將不斷加大。目前，我國基本養(yǎng)老保險金依據(jù)規(guī)定，只能買國債、存在銀行中，其優(yōu)點是資金安全有保障，但缺點也很明顯，即難以實現(xiàn)保值增值;甚至從前幾年的表現(xiàn)來看，其收益率位于CPI之下

2、，實際上處于貶值狀態(tài)，長此以往將加劇養(yǎng)老金的支付風險。因此，養(yǎng)老保險金制度改革實已迫在眉睫，而生命周期基金可根據(jù)投資者距離退休年限來調整資產配置，具有很好的保值增值作用，引入生命周期基金也被認為是養(yǎng)老金改革的破題之筆。但是，傳統(tǒng)的生命周期基金在運作過程中，通常以風險資產的倉位來控制其風險，在市場行情存在大幅波動時則不再可靠，例如2008年金融危機時，大量傳統(tǒng)生命周期基金仍然保有較高的股票倉位，遭受了巨大損失，這對于以養(yǎng)老為目的的投資者而

3、言是難以承受的，找出新的方法來衡量生命周期基金風險并以此調整其資產配置策略顯得非常重要。
　　因此，為了解決傳統(tǒng)生命周期基金用風險資產倉位來衡量風險的缺陷，本文采用VaR的方法進行替代，動態(tài)地衡量基金資產組合的風險并以此調整資產組合的配置比例。首先，本文對國內外學者對生命周期基金的研究結果進行闡述;然后，對生命周期基金進行概述，介紹其產生和發(fā)展、產品設計思路以及我國生命周期基金的現(xiàn)狀;之后，本文對生命周期基金的資產配置進行研究，引

4、入VaR的概念及計算方法，并據(jù)此配置初始資產，調整后續(xù)資產配置比例;最后，本文以H基金公司發(fā)行的生命周期系列基金為例，對其關鍵要素提出具備普適性和參考意義的設計方案，再用蒙特卡羅模擬方法，在給定持有期、置信水平和VaR的條件下，計算投資組合的資產配置比例，并先考察基于VaR的生命周期基金在配置大類資產時能否對基金凈值有平抑市場波動的作用，再將H基金公司的生命周期基金與傳統(tǒng)生命周期基金的風險收益進行對比，進而給出自己的結論和建議。本文通過