基于生命周期理論的現(xiàn)金股利影響因素研究.pdf

1、股利政策是企業(yè)三大財務(wù)管理活動之一，恰當(dāng)?shù)墓衫哂兄谄髽I(yè)的可持續(xù)發(fā)展，向社會公眾傳達(dá)積極的信息，樹立良好的企業(yè)形象，因此股利政策可以說是企業(yè)和投資者關(guān)注的重點，也是學(xué)者們研究的熱點。我國的資本市場開始于20世紀(jì)90年代，經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，仍處于不成熟階段，也存在許多問題，如惡意分紅、現(xiàn)金股利支付率低、股利支付的連續(xù)性較差等現(xiàn)象。
　　基于我國目前上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀，本文從一個新的角度——企業(yè)生命周期理論來解釋上市公司

2、現(xiàn)金股利分配行為，并引入了對上市公司現(xiàn)金股利政策存在影響的其他因素，如股利政策的連續(xù)性、盈利能力、負(fù)債水平、營運能力等，以期發(fā)現(xiàn)影響我國上市公司現(xiàn)金股利政策的重要影響因素，從而為我國上市公司制定恰當(dāng)?shù)墓衫咛峁┮龑?dǎo)，同時為監(jiān)管部門規(guī)范上市公司股利分配行為提供參考，以保護投資者利益，促進(jìn)我國證券市場健康有序發(fā)展。
　　本文首先對股利政策的相關(guān)理論以及國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于上市公司現(xiàn)金股利政策的研究進(jìn)行了回顧與總結(jié)，并重點介紹了生命周期理論

3、以及相關(guān)研究成果。其次，選取了滬深兩市2009~2013年度A股上市公司股利分配的相關(guān)數(shù)據(jù)，對我國上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析，然后，在實證分析部分，從上市公司現(xiàn)金股利政策的兩個方面即現(xiàn)金股利支付意愿和現(xiàn)金股利支付水平來驗證我國上市公司現(xiàn)金股利分配政策是否存在生命周期特征，分別采用了多元邏輯回歸（即 Logit回歸）和受限因變量回歸（即 Tobit回歸）方法，并結(jié)合描述性統(tǒng)計方法。
　　研究結(jié)果表明：我國上市公司現(xiàn)