股票股利偏好與投資者認(rèn)知——來自海峽兩岸上市公司的比較分析.pdf

1、公司的股利政策是指公司決定以何種方式及比例分配在生產(chǎn)經(jīng)營中所取得的利潤，以滿足股東的期望或?yàn)楣疚磥沓砷L所作出的適當(dāng)安排。在美國、日本、新加坡及香港等地，股利多是以現(xiàn)金形式發(fā)放，而在我國大陸及臺灣則多是以股票股利形式發(fā)放，并且受到投資者的追捧，獲得積極的市場反應(yīng)。這對于西方國家是很少見的現(xiàn)象。如何理解這種中國股票市場特殊分紅現(xiàn)象背后的動機(jī)以及市場投資者對此公司行為的認(rèn)知，一直在學(xué)術(shù)界存在爭論。
　　本文以信號傳遞理論及迎合理論為理

2、論構(gòu)架，萃取海峽兩岸上市公司2008-2012年數(shù)據(jù)，對公司盈余股、公積股及混合股的股票股利發(fā)放形式進(jìn)行實(shí)證剖析，并從市場反應(yīng)中了解投資者對公司行為的認(rèn)知能力。實(shí)證結(jié)果顯示，依據(jù)信號傳遞與迎合動機(jī)理論作為考量，海峽兩岸上市公司都會傾向于派發(fā)股利；大陸上市公司基于信號傳遞動機(jī)采用盈余股發(fā)放股利，而臺灣上市公司基于信號傳遞及迎合投資者動機(jī)都會發(fā)放盈余股利。在大陸上市公司中，基于迎合觀點(diǎn)發(fā)放股票股利的行為目前并不普遍，表明大陸公司未來可以通過