我國制造業(yè)上市公司負(fù)債結(jié)構(gòu)與投資效率實(shí)證研究.pdf

1、近期的、一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)中求進(jìn)仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總基調(diào)，“穩(wěn)增長”是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的首要任務(wù)。經(jīng)濟(jì)的高速增長促進(jìn)了投資支出，同時(shí)投資的增長對經(jīng)濟(jì)增長起到了推動作用。但不是所有的投資規(guī)模都能夠?qū)?jīng)濟(jì)增長起到積極作用，過度投資和投資不足都是非效率投資的表現(xiàn)。過度投資會使得企業(yè)投資到一些用不到的地方，造成資源浪費(fèi)，更有甚者將直接導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。投資不足則可能會因?yàn)槠髽I(yè)沒有合適的投資機(jī)會而造成機(jī)會損失，由此可見研究債務(wù)結(jié)構(gòu)可以更好地為企業(yè)

2、提高投資效率服務(wù)。
　　而投資活動是以籌資活動為前提下完成的，與投資活動息息相關(guān)，雖然我國上市公司普遍偏好股權(quán)融資，但股權(quán)融資能夠提供資金是有限的，而只有滿足條件的公司才能進(jìn)行股權(quán)融資。又由于公司進(jìn)行股權(quán)融資意味著向外部傳遞本公司信息，所以公司在進(jìn)行籌資活動時(shí)，首先是內(nèi)部融資，再次是舉債，最后才是股權(quán)融資。本文主要從負(fù)債結(jié)構(gòu)的期限和來源兩方面討論負(fù)債結(jié)構(gòu)對公司投資效率的影響。制造業(yè)要面對不斷變化的市場需求和宏觀調(diào)控政策，提高自身投

3、資效率，幫助決策者做出正確決策，確保制造業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文以經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為依據(jù)，借鑒國內(nèi)外文獻(xiàn)，在分析了委托代理理論、自由現(xiàn)金流量理論、負(fù)債的相機(jī)決策理論的基礎(chǔ)上，根據(jù)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)來源結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)對債務(wù)結(jié)構(gòu)提出了相應(yīng)的假設(shè)，并選取部分國內(nèi)制造業(yè)上市公司，運(yùn)用描述統(tǒng)計(jì)法和回歸分析法研究變量之間的關(guān)系，對假設(shè)進(jìn)行相關(guān)論證，探討債務(wù)結(jié)構(gòu)對我國制造業(yè)上市公司投資效率的影響。
　　本文分為六部分:<

4、br>　　第一部分為引言，主要為全文提供了寫作思路，介紹了研究背景、研究意義以及研究方法和研究框架。
　　第二部分對關(guān)于債務(wù)結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，先總結(jié)國外文獻(xiàn)，通過國外文獻(xiàn)可以得知債務(wù)結(jié)構(gòu)影響投資效率的變化過程，然后對國內(nèi)制造業(yè)投資效率評價(jià)的文獻(xiàn)綜述進(jìn)行梳理和整合。
　　第三部分為理論分析章節(jié)，首先闡述了幾個(gè)重要概念，其次詳細(xì)描述了本文的核心理論，委托代理理論、自由現(xiàn)金流量理論等，為后文論述奠定了理論基礎(chǔ)。
　　第四部

5、分分析了債務(wù)結(jié)構(gòu)對投資行為產(chǎn)生的影響，并做了可能性假設(shè)。對于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，由于債務(wù)到期時(shí)間的長短，對公司的投資行為會有所不同，所以假設(shè)長期負(fù)債和短期負(fù)債對投資行為有相反的關(guān)系;對于債務(wù)來源結(jié)構(gòu)，銀行借款和商業(yè)信用對投資行為的影響也是相反的。
　　第五部分為實(shí)證分析章節(jié)，對上一章節(jié)的假說做進(jìn)一步分析論證，運(yùn)用多元回歸從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)來源結(jié)構(gòu)兩大塊進(jìn)行實(shí)證分析。
　　第六部分是研究結(jié)論與政策建議，通過第五章的實(shí)證研究驗(yàn)證第四