我國制造業(yè)上市公司負債結構與投資效率實證研究.pdf

1、近期的、一系列宏觀經濟數(shù)據顯示，穩(wěn)中求進仍是當前經濟發(fā)展的總基調，“穩(wěn)增長”是我國經濟發(fā)展的首要任務。經濟的高速增長促進了投資支出，同時投資的增長對經濟增長起到了推動作用。但不是所有的投資規(guī)模都能夠對經濟增長起到積極作用，過度投資和投資不足都是非效率投資的表現(xiàn)。過度投資會使得企業(yè)投資到一些用不到的地方，造成資源浪費，更有甚者將直接導致財務危機。投資不足則可能會因為企業(yè)沒有合適的投資機會而造成機會損失，由此可見研究債務結構可以更好地為企業(yè)

2、提高投資效率服務。
　　而投資活動是以籌資活動為前提下完成的，與投資活動息息相關，雖然我國上市公司普遍偏好股權融資，但股權融資能夠提供資金是有限的，而只有滿足條件的公司才能進行股權融資。又由于公司進行股權融資意味著向外部傳遞本公司信息，所以公司在進行籌資活動時，首先是內部融資，再次是舉債，最后才是股權融資。本文主要從負債結構的期限和來源兩方面討論負債結構對公司投資效率的影響。制造業(yè)要面對不斷變化的市場需求和宏觀調控政策，提高自身投

3、資效率，幫助決策者做出正確決策，確保制造業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，具有非常重要的現(xiàn)實意義。
　　本文以經濟學理論為依據，借鑒國內外文獻，在分析了委托代理理論、自由現(xiàn)金流量理論、負債的相機決策理論的基礎上，根據債務期限結構和債務來源結構的特點對債務結構提出了相應的假設，并選取部分國內制造業(yè)上市公司，運用描述統(tǒng)計法和回歸分析法研究變量之間的關系，對假設進行相關論證，探討債務結構對我國制造業(yè)上市公司投資效率的影響。
　　本文分為六部分:<

4、br>　　第一部分為引言，主要為全文提供了寫作思路，介紹了研究背景、研究意義以及研究方法和研究框架。
　　第二部分對關于債務結構的文獻進行梳理，先總結國外文獻，通過國外文獻可以得知債務結構影響投資效率的變化過程，然后對國內制造業(yè)投資效率評價的文獻綜述進行梳理和整合。
　　第三部分為理論分析章節(jié)，首先闡述了幾個重要概念，其次詳細描述了本文的核心理論，委托代理理論、自由現(xiàn)金流量理論等，為后文論述奠定了理論基礎。
　　第四部

5、分分析了債務結構對投資行為產生的影響，并做了可能性假設。對于債務期限結構，由于債務到期時間的長短，對公司的投資行為會有所不同，所以假設長期負債和短期負債對投資行為有相反的關系;對于債務來源結構，銀行借款和商業(yè)信用對投資行為的影響也是相反的。
　　第五部分為實證分析章節(jié)，對上一章節(jié)的假說做進一步分析論證，運用多元回歸從債務期限結構和債務來源結構兩大塊進行實證分析。
　　第六部分是研究結論與政策建議，通過第五章的實證研究驗證第四