機(jī)構(gòu)持股對(duì)非公平關(guān)聯(lián)交易抑制效果的研究——以制造業(yè)A股上市公司為例.pdf

1、我國(guó)市場(chǎng)體制還不完善，上市公司治理結(jié)構(gòu)存在不足，對(duì)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范還未形成體系，以致上市公司利用非公平關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利潤(rùn)操縱，大股東及其他關(guān)聯(lián)方利用非公平關(guān)聯(lián)交易攫取上市公司利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，尋求一種新的方式，對(duì)大股東形成更有效的約束成為當(dāng)務(wù)之急。
　　機(jī)構(gòu)投資者是近二十年發(fā)展起來的新興投資力量，隨著機(jī)構(gòu)投資者的壯大，越來越多機(jī)構(gòu)投資者參與到公司治理中，加強(qiáng)對(duì)非公平關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督，以抑制大股東的侵占行為。但各國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者所處

2、的制度背景和環(huán)境不同，其監(jiān)督成本也不同。監(jiān)督成本的存在使得這種抑制效果受到了限制。
　　為探究我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)制衡力量和外部監(jiān)管作用，以規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的相關(guān)規(guī)定，從而保護(hù)我國(guó)中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。本文首先分析了我國(guó)制造業(yè)A股上市公司的非公平關(guān)聯(lián)易和機(jī)構(gòu)投資者持股的特征，其次以2006-2011年滬深兩市制造業(yè)A股上市公司為研究樣本，分析機(jī)構(gòu)整體持股對(duì)索取型與付出型非公平關(guān)聯(lián)交易的抑制效果

3、;機(jī)構(gòu)異質(zhì)性對(duì)索取型與付出型非公平關(guān)聯(lián)交易的抑制效果的差異以及機(jī)構(gòu)持股期限對(duì)索取型非公平關(guān)聯(lián)交易抑制效果的影響。
　　實(shí)證結(jié)果表明:(1)機(jī)構(gòu)整體持股能降低索取型非公平關(guān)聯(lián)交易，卻促進(jìn)了付出型非公平關(guān)聯(lián)交易，機(jī)構(gòu)投資者整體持股比例越大，關(guān)聯(lián)方利用非公平關(guān)聯(lián)交易向制造業(yè)上市公司輸送的利益越大;(2)機(jī)構(gòu)的異質(zhì)性會(huì)對(duì)非公平關(guān)聯(lián)交易的抑制效果產(chǎn)生不同影響，其中QFII對(duì)非公平關(guān)聯(lián)交易的抑制效果最顯著，證券投資基金和社?；鹁又?，而保險(xiǎn)公