管理者過度自信對上市公司投資的影響研究——以A股制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論是以“理性人”假設(shè)為前提，認為人是完全理性完全追求個人利益最大化的個體。然而在實際生活中，大量“扭曲的事實”驗證了“理性人”假設(shè)的缺陷。為了更好地解釋這些異?，F(xiàn)象，學(xué)者們將認知心理學(xué)研究成果中人的認知性偏差引入經(jīng)濟學(xué)研究領(lǐng)域，并逐步形成了經(jīng)濟學(xué)的一條新的重要分支——行為經(jīng)濟學(xué)。過度自信作為普遍存在的非理性心理因素，從行為經(jīng)濟學(xué)誕生之初就成為學(xué)者研究的焦點。
　　在企業(yè)的經(jīng)營管理中，投資作為企業(yè)獲得資源增值的途徑，一直

2、以來是企業(yè)財務(wù)活動的核心，其質(zhì)量高低對企業(yè)生存發(fā)展有著重要的影響，學(xué)界也一直沒有停下對其研究的腳步。上世紀70年代，基于理性人假設(shè)的委托代理理論和信息不對稱理論對管理者投資行為做了詳盡的解釋，這兩個理論也被奉為經(jīng)典。隨著行為經(jīng)濟學(xué)的興起，越來越多研究者開始利用行為經(jīng)濟學(xué)來解釋公司投資行為。研究發(fā)現(xiàn)，決策者在做出投資決策時，經(jīng)濟利益只是影響其決策的因素之一，其主觀心理因素也在做出決策時發(fā)揮著重要影響，其中過度自信就是影響投資決策的主觀心理

3、因素之一。
　　本文在總結(jié)了前人相關(guān)理論與研究成果的前提下，提出了符合我國國情的假設(shè)，對過度自信衡量方法也進行了適當改進。樣本對象選取的是我國A股制造業(yè)上市公司2010-2012年之間數(shù)據(jù)，通過對樣本進行描述性分析、相關(guān)性分析、多遠回歸分析、穩(wěn)健性分析等多種分析方法，建立實證模型來驗證假設(shè)，以探求管理者過度自信對企業(yè)投資的影響。通過實證分析，我們得出了相關(guān)研究結(jié)論:1、在其他因素不變的情況下，管理者越過度自信，那么其投資的意愿越強

4、烈，投資規(guī)模更大，投資量也會更多;2、隨著管理者過度自信水平的提高，上市公司資產(chǎn)負債率也會隨之增加;3、過度自信管理通常高估自己的經(jīng)營管理能力及投資項目的盈利能力，傾向于舉債投資擴大規(guī)模，認為規(guī)模效益能帶來豐厚利潤，但是我們的研究成果表示，過度自信的管理者，其投資回報率相較理性管理者更低。論文最后還從管理者自身和公司兩個方面提出針對性的建議，從管理者角度提出加強管理者個人學(xué)習(xí)技能完善，加強反饋，利用外部工具等技能，從公司層面出發(fā)要求完善