民營企業(yè)政治關(guān)系對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)資產(chǎn)中股權(quán)與債務(wù)之間的相對(duì)比例，它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論一個(gè)重要組成部分。資本結(jié)構(gòu)合理與否在很大程度上決定公司償債和再籌資能力，決定公司未來盈利能力，成為影響公司財(cái)務(wù)形象的重要指標(biāo)。融資難一直是困擾我國民營企業(yè)發(fā)展的一大難題，近年來不少民營企業(yè)家積極投身政治，或參選人大代表、政協(xié)委員，或聘請(qǐng)以前曾擔(dān)任過政府高級(jí)職位的人員為企業(yè)的管理層，不難看出民營企業(yè)都在試圖利用各種途徑與政府建立某種親密聯(lián)系。在我國法律體系不夠完善，金

2、融機(jī)構(gòu)普遍存在偏向國企貸款的背景下，政治關(guān)系能否作為一種有效的非正式機(jī)制來幫助我國民營企業(yè)擺脫融資的尷尬困境、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，本文對(duì)此進(jìn)行了進(jìn)一步研究。
　　本文選取A股民營上市公司作為研究對(duì)象，選用2007-2011年滬深兩市A股民營企業(yè)為研究樣本，將政治關(guān)系作為制度環(huán)境的代表因子，對(duì)民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模型進(jìn)行多元線性回歸，以此來研究中國民營上市公司的政治關(guān)系對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，以及不同層次政治關(guān)系對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響差異。研究結(jié)果顯示:

3、(1)民營企業(yè)的政治關(guān)系與企業(yè)的總負(fù)債融資率、留存收益融資率顯著正相關(guān)，表明相對(duì)與無政治關(guān)系的企業(yè)，有政治關(guān)系的民營企業(yè)更多采用債務(wù)融資和內(nèi)源融資。民營企業(yè)政治關(guān)系與流動(dòng)負(fù)債融資率顯著負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)具有政治關(guān)系，流動(dòng)負(fù)債的融資率反而較低。民營企業(yè)政治關(guān)系與長期負(fù)債融資率正相關(guān)，但沒有顯著性。(2)將政治關(guān)系按層級(jí)劃分為中央級(jí)政治關(guān)系、省級(jí)政治關(guān)系和地方及政治關(guān)系，回歸結(jié)果顯示政治關(guān)系的層級(jí)越高，企業(yè)的總負(fù)債融資率、長期負(fù)債融資率和內(nèi)源