股權(quán)結(jié)構(gòu)與國有控股上市公司過度投資行為的研究.pdf

1、中國經(jīng)濟(jì)改革開放30年，一直持續(xù)著高速的發(fā)展，并一躍成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。中國經(jīng)濟(jì)飛速增長的背后，卻存在著許多的隱患。中國既是目前世界經(jīng)濟(jì)增長最快的國家，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長最無效率的經(jīng)濟(jì)體。在上一個(gè)十年中，中國經(jīng)濟(jì)有連續(xù)5年超過10％的高速增長的事實(shí)，其增長主要依靠的是投資和外需。內(nèi)需作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的另一架馬車，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)并不大。2008年美國爆發(fā)次貸危機(jī)，降低了外部需求，但整體經(jīng)濟(jì)卻依然保持則快速的增長。因此中國經(jīng)濟(jì)的整體形勢是

2、存在著過度投資的，過度投資的問題亟需解決。
　　本文將以Jensen的自由現(xiàn)金流量假說為基礎(chǔ)，然后對(duì)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)過度投資的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和理論分析。本文選擇了滬深兩市A股國有控股上市公司2010-2012年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。首先，從理論上分析了國有控股上市公司過度投資的可能性和現(xiàn)狀，借鑒國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，構(gòu)建模型并對(duì)國有控股上市公司過度投資程度進(jìn)行了度量。然后，通過實(shí)證研究證實(shí)了“自由現(xiàn)金流”假說，即國有控股上市公司