股權(quán)結(jié)構(gòu)、審計(jì)質(zhì)量與過(guò)度投資——基于我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、投資活動(dòng)不僅關(guān)系到企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)和收益，同時(shí)也關(guān)系到其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更是在企業(yè)戰(zhàn)略部署中占據(jù)著舉足輕重的地位，進(jìn)而對(duì)公司價(jià)值的創(chuàng)造有著重中之重的影響。然而，現(xiàn)行的市場(chǎng)環(huán)境中，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)均存在投資不足或者過(guò)度投資等問(wèn)題，這些問(wèn)題有可能影響整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。引起投資效率不景氣的原因主要是相關(guān)法律還不夠健全，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、資本市場(chǎng)還不夠成熟、會(huì)計(jì)信息失真等問(wèn)題。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)多為一股獨(dú)大的情形，股權(quán)高度集中

2、，而且股權(quán)大多集中在政府和國(guó)家手里，這樣就使得企業(yè)內(nèi)部的管理人員與大股東形成委托代理關(guān)系，由于管理者并不是真正的持股人，在自利行為的趨勢(shì)下很容易進(jìn)行非效率投資。所以，上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題很可能是引發(fā)企業(yè)投資效率較低的一個(gè)重要的原因。同時(shí)，外部審計(jì)質(zhì)量作為公司治理結(jié)構(gòu)外部治理機(jī)制的一部分，對(duì)上市公司投資效率也存在著一定的影響。
　　本文以委托代理理論、信息不對(duì)稱理論和兩權(quán)分離理論為支撐，通過(guò)研究我國(guó)滬深兩市剔除金融行業(yè)的A股上

3、市公司2008-2015年的樣本數(shù)據(jù)，將股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度和審計(jì)質(zhì)量作為自變量，參考Richardson(2006)模型并分別通過(guò)三個(gè)模型的計(jì)算和回歸分析，來(lái)驗(yàn)證三者與過(guò)度投資間的關(guān)聯(lián)及影響作用，并對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)學(xué)說(shuō)以及研究成果進(jìn)行探索學(xué)習(xí)，與我國(guó)的制度背景相結(jié)合，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量是如何影響并造成過(guò)度投資的。主要研究問(wèn)題有:股權(quán)集中度對(duì)過(guò)度投資的影響以及二者之間的關(guān)系;股權(quán)制衡度對(duì)過(guò)度投資的影響與作用;審計(jì)質(zhì)量對(duì)過(guò)度投資的影響與

4、作用;股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量如何協(xié)同對(duì)過(guò)度投資造成的影響。
　　研究發(fā)現(xiàn):股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異化導(dǎo)致我國(guó)上市公司普遍存在過(guò)度投資現(xiàn)象;股權(quán)集中度與過(guò)度投資呈現(xiàn)倒U關(guān)系;股權(quán)制衡度對(duì)過(guò)度投資起到一定程度的抑制作用，并且在上市公司為國(guó)企的情況下，更加顯著;審計(jì)質(zhì)量對(duì)上市公司過(guò)度投資起到一定程度的治理作用，審計(jì)質(zhì)量越高，越有助于減少上市公司過(guò)度投資現(xiàn)象;當(dāng)上市公司為國(guó)企的情況下，股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)質(zhì)量相互作用，對(duì)上市公司過(guò)度投資的情況具有抑制作用。文