信息披露質(zhì)量對(duì)企業(yè)信貸融資的影響研究——基于我國(guó)制度環(huán)境背景的視角.pdf

1、作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的重要有機(jī)構(gòu)成,信息披露機(jī)制是當(dāng)前財(cái)務(wù)與金融領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)領(lǐng)域。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷深化改革,監(jiān)管機(jī)構(gòu)日益加大對(duì)上市公司信息披露力度與范圍。上市公司及時(shí)主動(dòng)真實(shí)地對(duì)外披露相關(guān)信息,市場(chǎng)能否有效對(duì)此作出反應(yīng)？以銀行為主的信貸融資渠道有效解決了我國(guó)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的融資約束問(wèn)題。但是信貸市場(chǎng)上資金供給方與資金需求方之間的信息非對(duì)稱(chēng)性問(wèn)題嚴(yán)重降低了信貸資源的優(yōu)化配置效率。企業(yè)對(duì)外披露高質(zhì)量的信息,是否能夠顯著降低資金供

2、需雙方的信息不對(duì)稱(chēng)性,改善信貸市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境,降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇,提升信貸契約效率?
　　基于上述研究背景,本文選取2007年至2012年深圳證券交易所A股主板與中小板上市公司為研究對(duì)象,基于信息不對(duì)稱(chēng)理論,結(jié)合我國(guó)信貸市場(chǎng)客觀實(shí)際實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)其信貸融資特征的作用機(jī)理,并考慮我國(guó)制度因素進(jìn)一步深入探究信息披露質(zhì)量對(duì)信貸融資特征的影響機(jī)制。本文的研究結(jié)論如下：(1)企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息,富含經(jīng)濟(jì)價(jià)值

3、,高質(zhì)量的信息披露通過(guò)信號(hào)傳遞機(jī)制作用于信貸市場(chǎng),能夠有效降低資金借貸雙方信息非對(duì)稱(chēng)性、顯著提升資金供給方保護(hù)力度、促進(jìn)信貸契約執(zhí)行成功率。于資金使用方而言,高質(zhì)量信息披露會(huì)引發(fā)信貸市場(chǎng)的正向回應(yīng),給其帶來(lái)積極的經(jīng)濟(jì)后果,具體而言：企業(yè)披露的信息質(zhì)量越高,越能于銀行信貸市場(chǎng)上獲取更多的信貸資源、享受更為低廉的資金使用成本、有效延長(zhǎng)信貸資金的使用期限及顯著增強(qiáng)信用借款的取得能力。(2)銀行信貸決策對(duì)信息披露質(zhì)量的需求度因企業(yè)國(guó)有成分程度不

4、同而出現(xiàn)顯著差異。國(guó)有背景企業(yè)因預(yù)算軟約束的存在及政府的隱性擔(dān)保作用,使得政治因素在銀行對(duì)其的信貸決策過(guò)程中發(fā)揮重要作用并有效降低了信息披露質(zhì)量對(duì)銀行信貸的決策支持作用,導(dǎo)致與無(wú)國(guó)有成分企業(yè)相比,有國(guó)有成分企業(yè)的信息披露質(zhì)量與其信貸融資特征(信貸可獲得性、融資成本、債務(wù)期限及信用借款比重)的相關(guān)性出現(xiàn)削弱效果,并且國(guó)有成分越高,削弱作用越大。(3)銀行信貸決策對(duì)信息披露質(zhì)量的需求度因企業(yè)所處地區(qū)金融市場(chǎng)化發(fā)展程度不同而出現(xiàn)顯著差異。良好