信息披露質(zhì)量對企業(yè)信貸融資的影響研究——基于我國制度環(huán)境背景的視角.pdf

1、作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的重要有機(jī)構(gòu)成,信息披露機(jī)制是當(dāng)前財(cái)務(wù)與金融領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)領(lǐng)域。隨著我國資本市場的不斷深化改革,監(jiān)管機(jī)構(gòu)日益加大對上市公司信息披露力度與范圍。上市公司及時(shí)主動(dòng)真實(shí)地對外披露相關(guān)信息,市場能否有效對此作出反應(yīng)？以銀行為主的信貸融資渠道有效解決了我國企業(yè)發(fā)展過程中面臨的融資約束問題。但是信貸市場上資金供給方與資金需求方之間的信息非對稱性問題嚴(yán)重降低了信貸資源的優(yōu)化配置效率。企業(yè)對外披露高質(zhì)量的信息,是否能夠顯著降低資金供

2、需雙方的信息不對稱性,改善信貸市場運(yùn)行環(huán)境,降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的逆向選擇,提升信貸契約效率?
　　基于上述研究背景,本文選取2007年至2012年深圳證券交易所A股主板與中小板上市公司為研究對象,基于信息不對稱理論,結(jié)合我國信貸市場客觀實(shí)際實(shí)證檢驗(yàn)了企業(yè)信息披露質(zhì)量對其信貸融資特征的作用機(jī)理,并考慮我國制度因素進(jìn)一步深入探究信息披露質(zhì)量對信貸融資特征的影響機(jī)制。本文的研究結(jié)論如下：(1)企業(yè)對外披露的財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息,富含經(jīng)濟(jì)價(jià)值

3、,高質(zhì)量的信息披露通過信號(hào)傳遞機(jī)制作用于信貸市場,能夠有效降低資金借貸雙方信息非對稱性、顯著提升資金供給方保護(hù)力度、促進(jìn)信貸契約執(zhí)行成功率。于資金使用方而言,高質(zhì)量信息披露會(huì)引發(fā)信貸市場的正向回應(yīng),給其帶來積極的經(jīng)濟(jì)后果,具體而言：企業(yè)披露的信息質(zhì)量越高,越能于銀行信貸市場上獲取更多的信貸資源、享受更為低廉的資金使用成本、有效延長信貸資金的使用期限及顯著增強(qiáng)信用借款的取得能力。(2)銀行信貸決策對信息披露質(zhì)量的需求度因企業(yè)國有成分程度不

4、同而出現(xiàn)顯著差異。國有背景企業(yè)因預(yù)算軟約束的存在及政府的隱性擔(dān)保作用,使得政治因素在銀行對其的信貸決策過程中發(fā)揮重要作用并有效降低了信息披露質(zhì)量對銀行信貸的決策支持作用,導(dǎo)致與無國有成分企業(yè)相比,有國有成分企業(yè)的信息披露質(zhì)量與其信貸融資特征(信貸可獲得性、融資成本、債務(wù)期限及信用借款比重)的相關(guān)性出現(xiàn)削弱效果,并且國有成分越高,削弱作用越大。(3)銀行信貸決策對信息披露質(zhì)量的需求度因企業(yè)所處地區(qū)金融市場化發(fā)展程度不同而出現(xiàn)顯著差異。良好