基于馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換模型的股指期貨收益率波動(dòng)性研究.pdf

1、2010年4月16日,我國(guó)滬深300股指期貨正式上市。在此之前,對(duì)于股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資者是無(wú)法回避的,而股指期貨可以有效地避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確地分析期貨價(jià)格波動(dòng)特征是識(shí)別期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)健康運(yùn)行的基礎(chǔ)。本文基于GARCH族模型從一元到多元的發(fā)展過(guò)程,給出了一元GARCH模型的參數(shù)極大似然估計(jì)法。
　　首先,論文在傳統(tǒng)的GARCH族模型基礎(chǔ)上引進(jìn)了狀態(tài)變量,建立了馬爾科夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換非對(duì)稱(chēng)GARCH模型,以具體刻畫(huà)非

2、平穩(wěn)序列的非線性特征,并提高GARCH族模型參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確性,通過(guò)分析滬深300股指期貨的日收盤(pán)價(jià)對(duì)數(shù)收益率序列和股指期貨的主要統(tǒng)計(jì)特征,發(fā)現(xiàn)其日收盤(pán)價(jià)對(duì)數(shù)收益率更適合使用t分布進(jìn)行擬合且其波動(dòng)存在非對(duì)稱(chēng)性。在此基礎(chǔ)上,論文對(duì)馬爾可夫狀態(tài)轉(zhuǎn)換GARCH模型提出了基于t分布的MS-EGARCH模型和MS-TGARCH模型,以研究股指期貨對(duì)數(shù)收益率序列的分布特征,并對(duì)股指期貨的收益率進(jìn)行預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
　　其次,本文對(duì)GARCH模型

3、、TGARCH(1,1)模型及EGARCH(1,1)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì),通過(guò)對(duì)各模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果和不同模型的擬合效果進(jìn)行比較,表明中國(guó)股指期貨收益率序列具有明顯的非對(duì)稱(chēng)性。在此基礎(chǔ)上,建立了馬爾科夫轉(zhuǎn)換非對(duì)稱(chēng)GARCH模型,即MS-TGARCH和MS-EGARCH模型,并且將市場(chǎng)波動(dòng)分為高、低波動(dòng)狀態(tài)。參數(shù)估計(jì)結(jié)果表明,相對(duì)于低波動(dòng)狀態(tài),高波動(dòng)狀態(tài)的平均持續(xù)期較短。實(shí)證分析表明,MS-GARCH族模型在擬合效果上優(yōu)于傳統(tǒng)的GARCH族模