中國(guó)股市波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)——基于股指收益率序列變點(diǎn)的分析.pdf

1、隨著金融理論、現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理、現(xiàn)代投資組合理論以及各種金融衍生品和工具的發(fā)展，分析股市股指收益的波動(dòng)變得越來(lái)越重要，股市波動(dòng)的突變性也越來(lái)越備受關(guān)注。中國(guó)股票市場(chǎng)由于發(fā)展時(shí)間短容易受外界影響，出現(xiàn)異常波動(dòng)的情況相對(duì)較多，因此有必要研究中國(guó)股市股指收益的突變性，以便更好地了解當(dāng)股市發(fā)生突變時(shí)股指波動(dòng)的特點(diǎn)和是什么因素引發(fā)了這些波動(dòng)。金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，通常都希望在收益固定時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最小，或者在風(fēng)險(xiǎn)固定時(shí)收益最大。因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量也是人們?cè)谘?/p>

2、究金融市場(chǎng)時(shí)一直關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。本文在前人的基礎(chǔ)上，來(lái)研究這兩個(gè)問(wèn)題。
　　 本文分為兩部分。第一部分是對(duì)波動(dòng)突變性的檢測(cè)和擬合。首先采用迭代累積平方和(ICSS)方法和指數(shù)加權(quán)移動(dòng)平均(EWMA)方法來(lái)研究上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)，目的是找出它們的方差突變點(diǎn)，并對(duì)得到的結(jié)果進(jìn)行了分析比較，發(fā)現(xiàn)在結(jié)果類似的情況下，EWMA方法比ICSS方法簡(jiǎn)便、易操作。因此本文利用EWMA方法得到的結(jié)果進(jìn)行后續(xù)研究。
　　 其次將

3、變點(diǎn)作為虛擬變量引入GARCH模型。與沒(méi)用引入虛擬變量之前的結(jié)果對(duì)比發(fā)現(xiàn)，引入虛擬變量后的結(jié)果更理想，也反映了中國(guó)股市自1996年12月16日后日趨成熟，波動(dòng)越來(lái)越平穩(wěn)，而且滬深兩市的相關(guān)性進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　 第二部分是對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的度量。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)是比較常用的度量風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。方差協(xié)方差方法是比較常用的計(jì)算VaR值的方法。本文選用EWMA方法來(lái)估計(jì)方差，并借用方差協(xié)方差方法來(lái)計(jì)算VaR。通過(guò)計(jì)算發(fā)現(xiàn)這里的VaR值可以用來(lái)度量