我國貨幣市場基金的風(fēng)險度量及評價——基于ARCH類模型.pdf

1、我國對貨幣市場基金發(fā)展的理論探討開始于1999年，而實際上我國第一只貨幣基金華安現(xiàn)金富利基金，卻于2003年12月才成立。到目前為止，我國貨幣市場基金興起才十余年，剛開始并沒有得到投資者的廣泛的關(guān)注。近幾年，由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與貨幣基金的合作，隨著“寶寶軍團”的興起，高收益、高流動性、低門檻等特征，吸引了大量的投資者，從而使我國貨幣基金得到了空前的發(fā)展。而高收益往往伴隨著高風(fēng)險，并且在2008年美國就曾發(fā)生過貨幣基金破產(chǎn)的案例——雷曼兄弟破

2、產(chǎn)引發(fā)連鎖反應(yīng)，引爆大規(guī)模的貨幣市場基金贖回風(fēng)潮。相比而言，我國貨幣基金市場監(jiān)管還不夠完善，更應(yīng)該對貨幣市場基金的風(fēng)險進(jìn)行定量的分析。本文選取了我國50支樣本貨幣市場基金2013年5月30日至2014年12月19日期間的七日年化收益率序列進(jìn)行分析，通過編程補充了節(jié)假日缺失數(shù)據(jù)，通過時間序列分析軟件——Eviews6.0，分析結(jié)果顯示收益率序列不服從正態(tài)分布，具有“尖峰厚尾”波動特征，即存在異方差現(xiàn)象。在t分布的假設(shè)前提下，對樣本分別建立

3、自回歸條件異方差(ARCH)類模型，采用最小赤池信息準(zhǔn)則（AIC），得到了最優(yōu)化的ARCH類模型。為了驗證模型的合理性，經(jīng)過ARCH-LM檢驗法，結(jié)果表明模型的殘差序列不再具有顯著的異方差性，因此，ARCH類模型能夠很好的刻畫收益率序列的波動集聚性。根據(jù)建立的ARCH類模型分別對樣本進(jìn)行VAR值估計，結(jié)果顯示貨幣基金的風(fēng)險值都比較小，差異性并不是很明顯，無法對貨幣基金業(yè)績水平進(jìn)行評價。因此為了對樣本貨幣基金的業(yè)績水平作出綜合評價，本文引