我國開放式基金市場風(fēng)險(xiǎn)度量及評價(jià)——基于ARCH類模型的實(shí)證.pdf

1、2001年9月11日，我國第一只開放式基金（華安創(chuàng)新基金）成功募集，拉開了我國開放式基金的序幕。流動性高、收益高、門檻低等基金特征吸引了大量閑散資金和投資者。這些特征有利于我國開放式基金發(fā)展。截止到2015年年底，我國開放式基金總數(shù)量達(dá)到了3360只，其中股票型基金有588只;混合型基金有1347只，債券型基金、貨幣型基金和QDII型基金分別為647只、643只、135只。由此可見，近幾年我國開放式基金發(fā)展迅速。從整體來看，我國開放式基

2、金規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)增長趨勢，尤其是近兩年混合型基金和貨幣型基金發(fā)展更為迅速。國家綜合實(shí)力和人們生活水平的不斷提高也促進(jìn)了我國開放式基金的迅速發(fā)展。人民開始有多余的閑散資金用于投資，促使經(jīng)濟(jì)市場不斷活躍起來。全民開啟了投資理財(cái)?shù)睦顺?，市場也隨之不斷壯大起來。隨之帶來的是人們越加關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)度量，可見研究基金的風(fēng)險(xiǎn)性度量存在著重要的現(xiàn)實(shí)價(jià)值與意義。
　　本文選取40只開放式基金作為研究樣本。由于債券基金和貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)性較小，本文不做深入研究

3、，樣本基金選取了風(fēng)險(xiǎn)大的股票型基金和混合型基金。通過計(jì)量分析方法，對每一只樣本基金統(tǒng)計(jì)分析并給出相應(yīng)計(jì)算結(jié)果。首先通過描述性統(tǒng)計(jì)分析樣本數(shù)據(jù)，然后又對樣本進(jìn)行了定性分析，分析樣本殘差平方的波動性。結(jié)果顯示，具有明顯的時(shí)間可變形和集簇性，適合用ARCH(Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Model)類模型來建模?？紤]殘差分布分別設(shè)定為t分布、Normal分布、和GED(Genera

4、lizeed ErrorDistribution)分布的假設(shè)前提下，對樣本分別建立自回歸條件異方差(ARCH)類模型，通過對比對數(shù)似然值得出最優(yōu)分布。
　　VaR作為當(dāng)今國際最為流行的風(fēng)險(xiǎn)管理工具廣泛應(yīng)用于各種金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理中。根據(jù)建立的ARCH類模型分別對樣本進(jìn)行VaR值估計(jì)，結(jié)果顯示高收益存在高風(fēng)險(xiǎn)，低收益也可能存在高風(fēng)險(xiǎn)?？梢娫诨鹗袌霾粩鄩汛蟮耐瑫r(shí)，投資者不能只關(guān)注基金的收益率，要做到深入全面的了解基金。風(fēng)險(xiǎn)度量問題也