知情的市場參與者對股價信息含量的影響研究.pdf

1、股價信息含量(Synchronicity)，通常是指在公司年度財務報表發(fā)布前可以從股票價格以及股票價格波動的情況反映出來的公司特質(zhì)信息。如果股票價格能充分有效地反映公司層面的特質(zhì)信息，則說明股價信息含量高。反之，則意味著股價信息含量低。中國證券市場是新興的資本市場，股價信息含量較低，市場有效性不充分。知情的市場參與者，是指證券市場上股票的交易者，他們可以通過自己的優(yōu)勢獲取市場信息、行業(yè)信息以及反映公司特質(zhì)信息，主要包括證券分析師，機構(gòu)投

2、資者和公司內(nèi)部人。其通過在證券市場中的套利交易行為向市場傳遞著股票的內(nèi)在價值和投資風險。本文以此為理論基礎，以中國證券市場上市公司為研究對象，以Roll通過多因素定價模型得出的1-R2為股價信息含量衡量指標，將知情的市場參與者分為證券分析師、機構(gòu)投資者和公司內(nèi)部人，分別檢驗證券分析師、機構(gòu)投資者和公司內(nèi)部人對股價信息含量的影響，并把知情的市場參與者作為一個整體，討論三類知情市場參與者對股價信息含量的共同作用。
　　本文選取我國深滬

3、兩市2009-2013年A股上市公司為數(shù)據(jù)樣本，檢驗證券分析師，機構(gòu)投資者以及公司內(nèi)部人對股價信息含量的影響。研究結(jié)果顯示:首先，我國證券市場與國外成熟的證券市場相比，股價信息含量存在一定差距，但是，從整體趨勢來看，在2009-2013年期間，我國股價信息含量基本上呈現(xiàn)上升的趨勢;其次，分別考察知情的市場參與者與股價信息含量之間的關(guān)系時，證券分析師的跟隨、機構(gòu)投資者的交易活躍度以及公司內(nèi)部人的交易行為均會增加股價信息含量;再次，綜合考察