伴隨共同基金買入壓力的股價高估研究.pdf

1、近年來，隨著國內金融市場的發(fā)展，共同基金迅速壯大，已成為機構投資者中最重要的組成部分。其中的股票型開放式基金無論是從數(shù)量還是從凈資產額上，都占據(jù)了共同基金很大的部分。
　　與有效市場理論不同，價格壓力假說認為，短時間內的大宗交易會對股票價格產生顯著影響。在這一理論背景下，本文利用中國市場上2005年到2013年股票型開放基金的持倉數(shù)據(jù)，研究承受共同基金最大買入壓力的股票，是否會出現(xiàn)價格被高估現(xiàn)象，并在之后表現(xiàn)出不同的收益特征。

2、r>　　本文首先將基金的買入壓力分為“資金驅動型”與“信息驅動型”，并對資金驅動型股票與信息驅動型股票進行了比較，結果表明兩種股票都存在股價被高估，但高估程度無明顯差別。這表明國內基金在選擇購買股票時，并未表現(xiàn)出明顯的擇股能力。
　　將“基金買入壓力股票”與“無基金買入壓力股票”的收益率對比后發(fā)現(xiàn)，前者存在明顯的收益率反轉，后者則不存在。因此，這證實了承受基金大的買入壓力的股票股價被高估。
　　將股票三年的累計超額收益率與基