我國基金羊群行為對股價波動影響研究.pdf

1、我國股票市場自誕生以來就一直存在著暴漲暴跌的現(xiàn)象，為了改善股市投資者結(jié)構(gòu)，抑制市場的劇烈波動，管理層提出了“超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者力量”的戰(zhàn)略。在這一戰(zhàn)略的指導下，我國證券投資基金取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為股票市場中一股舉足輕重的力量。基金的投資行為對股市的影響也越來越大，而羊群行為正是基金投資行為中最引起人們關(guān)注的一種現(xiàn)象。目前來說，通過LSV模型對我國基金羊群行為的存在性進行研究，已經(jīng)取得了一致觀點。但關(guān)于基金羊群行為對于股票價格波動

2、影響的研究，目前出現(xiàn)了“加劇波動”和“減弱波動”兩種截然相反的觀點。因此，對我國基金羊群行為及其對股價波動的影響進行研究對于引導基金業(yè)健康發(fā)展和優(yōu)化股票市場投資環(huán)境具有十分重要的理論與現(xiàn)實意義。
　　 本文在對我國基金投資行為中出現(xiàn)的問題以及股票市場波動特征分析的基礎(chǔ)上通過實證研究方法對我國基金羊群行為對股價波動的影響進行分析。先以2006年第2季度至2009年第3季度的偏股型基金為樣本，利用LSV模型對其羊群行為進行測算，再以

3、測算出的基金羊群行為度為基礎(chǔ)構(gòu)建一個面板數(shù)據(jù)模型，對基金羊群行為對股價波動的影響進行實證研究。
　　 通過上述研究得到的結(jié)論是：1.我國證券投資基金普遍存在顯著的羊群行為、買入羊群行為以及賣出羊群行為；2.我國基金羊群行為與股票價格的波動呈正相關(guān)關(guān)系，但是2009年第3季度呈負相關(guān)關(guān)系。最后，本文結(jié)合前述研究從完善股票市場交易制度、提高上市公司質(zhì)量、加強信息披露透明度、建立合理規(guī)范的基金評價體系等角度提出了引導我國證券投資基金健