共同基金風格效應的實證研究.pdf

1、風格投資的盛行使得投資者能夠更有效的處理大量信息，給了我們一個很方便的框架來組織投資策略，同時也幫助投資者更好的評估追求特定風格的基金經理們的業(yè)績。很多經驗證據表明，這樣的資產類別的建立產生了許多風格效應，比如風格水平的動量反轉效應、風格流效應等。關于風格效應的研究使得投資者更好地認識基金，根據不同的效應采取相應的投資策略，更好的組織自己的投資組合。 我國的共同基金起步較遲，發(fā)展模式幾乎都是借鑒國外的。很多基金都聲稱自己為某某價

2、值基金、某某成長收益型基金，遵循某種風格投資策略。因此有必要對共同基金的投資風格和風格效應進行研究。 本文采用了限制性回歸法對基金的周收益數據進行分季度考察，發(fā)現絕大多數基金沒有遵守約定的投資風格，而且相當頻繁的改變風格。將基金按照價值—成長、大盤—中(小)盤分類的基礎上，對兩組風格的收益率采用重疊抽樣法進行檢驗，發(fā)現了價值—成長這一風格對短周期的動量效應，沒有發(fā)現反轉效應的證據。進一步研究了基金和風格水平的資金流對收益的敏感性